半导体行业的本质是 "技术迭代 + 供应链效率 + 市场需求" 的三角平衡，而德州仪器的核心商业模式就是把这个三角做到了极致的稳态。

它先锚定了最底层的需求 —— 无论科技怎么发展，电子设备都需要电力管理和信号处理，这就是模拟芯片的不可替代性；然后用垂直整合解决了供应链的根本问题 —— 自建工厂看似重资产，实则规避了代工厂卡脖子的风险，还能通过 300mm 制程把单位成本降到最低；最后用长期主义的文化和战略守住了优势 —— 不追消费电子的短期热点，深耕工业、汽车这些长周期赛道，用 22 年连续增长的股息证明了模式的可持续性。

虽然现在估值偏高、毛利率承压，但这些都是短期波动。只要模拟芯片的底层需求还在，德州仪器的制造优势和客户粘性就不会消失，而行业复苏终将让它的产能释放出利润弹性。$德州仪器(TXN)$ $纳指100ETF-Invesco(QQQ)$ $纳斯达克ETF(SH513300)$