医药生物行业的底层逻辑是需求刚性 + 技术迭代 + 政策驱动，所有投资机会都围绕这三点展开。

先看需求端，人口老龄化是绕不开的大背景，直接催生了 ESRD、骨科疾病、神经疾病等大量医疗需求，这是血液净化、骨科器械等赛道增长的根本动力；而流感等公共卫生事件，又会短期拉动疫苗、抗病毒药物等品类的需求，这是行业需求的 “基本盘”。

再看技术端，创新是医药行业的 “生命线”，创新药从 “数量竞争” 转向 “质量竞争”，BIC/FIC 和出海能力成为核心壁垒；医疗器械领域，国产企业攻克了血透机、影像设备等核心技术，打破了进口垄断，为国产替代提供了技术基础，这是行业升级的核心驱动力。

最后看政策端，集采是 “洗牌利器”，它加速了低质产能出清，让国产龙头靠性价比和产能抢占份额；而设备更新、医保解限、门诊统筹等政策，又精准撬动了医疗设备、中药、药房等细分赛道的需求，这是行业资源重新分配的关键推手。

血液净化的逻辑是需求爆发 + 国产替代双轮驱动：ESRD 患者的快速增长带来了源源不断的需求，而国产企业在耗材领域的技术突破和集采红利，以及在设备、腹膜透析领域的追赶，正在重构行业竞争格局$山外山(SH688410)$ $华仁药业(SZ300110)$ $健帆生物(SZ300529)$