垃圾焚烧行业的本质是 “垃圾资源化处理 + 能源生产”，核心价值在于把 “垃圾” 这个负资产，转化为 “电力、热力” 这些正资产。在国内存量竞争的背景下，行业的增长点来自两个维度：一是 “向内挖潜”，通过精细化运营提升效率、拓展供热业务，让现金流更稳，分红更有保障；二是 “向外拓展”，要么把国内成熟的技术和模式复制到海外，获取更高的盈利；要么对接 IDC 的绿电需求，打开新的价值空间。

投资这个行业，本质上是投资 “稳定的现金流 + 确定的增长机遇”。那些能把运营效率做到极致、能抓住出海和绿电直供趋势的龙头企业，未来必然会在行业整合中脱颖而出，成为真正的赢家。$瀚蓝环境(SH600323)$ $光大环境(00257)$ $军信股份(SZ301109)$