这是昨天白天微信上发给朋友也是我的记录，稍作修改：
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我现在主要是$中国海洋石油(00883)$ 和$Moderna(MRNA)$ ，今晚少买了点$好时(HSY)$ 。
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1、为什么买？可可豆已经在过去一年，从24年底的一万多美元下跌到现在4600。未来，判断继续下跌的提供更多信心的是，可可豆种植有4～5年的周期，也就是从种树到结果，从2023上涨开始，至今已经3年多，未来一年预计会看到首批新树逐渐结果。因为过去二十年都是不到两千美元，因为是农产品，很可能价格就是略高于种植成本，新的价格台阶比之前的涨个百分之50%到3000就很多了，这样依旧比峰值暴跌很多。高可可豆价格会增加生产国的投入和增产，比如厄瓜多尔、尼日利亚和印尼就在增加，只是主产区科特迪瓦和加纳因为几年前的病虫害、自然灾害和树龄太大而需要更久恢复产量。所以，可可豆价格还会大跌，虽然不知道节奏，但方向确定。可可豆价格下跌，巧克力价格不可能都跌回去，更可能因为消费者适应了而不会降价，尤其是美国通胀大环境下，这样就出现里利润回升，也意味着股价回升，至少到前期高点，这种品牌消费品预计能大幅超越前高，虽然会慢一些。
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2、为什么现在买？可可价格从24年末见顶来，已经回落一年，最近再度加速下跌，且跌破主要西非产国收购价，有重大意义。核心原因是西非产量超预期地显著高于去年，而研磨量明显少于去年。因为企业是用期货锁定未来一年的价格，所以可可豆价格暴跌，传导至成本端并体现在业绩上有个滞后，但预计未来半年就应该体现出来了。关于时机的核心点是，我认为最快管理层会在25年报对26年指引上说出来，年报会在2月5日。也就是股价锚定管理层指引边际变化而不是滞后的业绩。可能出现的额外利好是，特朗普给科特迪瓦和加纳降关税，因为美国不可能种植可可豆，加多少税都是加到美国老百姓身上，不可能出现产业转移到本土。所以为了今年底的中期选举，为了缓和压力，说不定会给这两个国家的关税大幅下降，当然不是单独给可可豆降关税，是给很多产品和生产国降关税。这个事要是发生，很可能中期选举前，之前传出来过，管理层也说争取。还有一个小意外，就是一再推迟宣判的最高法，万一判决特朗普加关税败诉，那就关税缓解这个逻辑就提前实现了。
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3、投资好时的优缺点。买它的优点，第一是逻辑很简单，就是成本和价格的差出现阶段性的快速的大变化，而长期因素，品牌、生意模式等我不太考虑，长期增长太慢了。第二是逻辑几乎必然正确，可可豆价格几乎必然下滑到略高于成本，典型的高价导致供给滞后回升，既然可可豆暴涨几倍是利润下滑的核心原因，那反过程就是利润回升和股价回到上涨趋势。第三是这个投资很独立于环境，分散和降低组合的风险，但尤其是美股大盘尤其是科技下跌时，它可能优势明显且能独立上涨。缺点：可能涨得慢一些。
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补充：
五年以前，可可豆价格就1500。就算这次跌到3000。距离峰值一万多美元，还是跌幅很大。
现在pe29倍不贵，还是便宜。这是因为可可豆价格大涨而业绩大跌后的pe。应该用可可豆大涨前的业绩算pe。这次会回到之前的业绩，业绩还会比之前高点更高。因为巧克力为了缓解可可豆压力而涨价很多，但可可豆暴跌后，厂家不会降低巧克力价格，因为消费者习惯了，没必要降价。