嘉化能源近况交流

一、产能扩张及业绩贡献$嘉化能源(SH600273)$

· 主要扩产项目：2026年公司重点推进PVC二期及脂肪醇二期项目，两项目产能均实现翻番。其中PVC二期产能60万吨，脂肪醇及脂肪酸二期合计产能亦较一期翻倍。两项目已于2025年底建成并启动爬产，2025年贡献有限，2026年为主要释放期。

· 产能爬坡预期：PVC二期预计2026年达产率70%，脂肪醇及脂肪酸二期预计达产率60%。

· 业绩贡献测算：脂肪醇单吨利润约800-1000元，按60%达产率测算，预计贡献利润约1亿元；PVC业务2025年亏损约2亿元，2026年随价格改善及产能释放，亏损有望收窄。

· 配套技改：氯碱装置通过技改将产能从29.8万吨提升至41万吨，预计2026年6月后投产，可满足PVC二期对氯的需求，减少外采并降低成本。

二、政策对PVC业务的影响

· 行业政策导向：国家推动电石法PVC产能清退，主要因电石法含汞催化