初见端倪---纳科诺尔25年中报解析

一打眼纳科诺尔的中报很难看啊。营收下降，利润同比减半，净利润率也下降了5个百分点，妥妥的戴维斯双杀啊。这个业绩将在明天的二级市场引起不小的波动。

然而事实上至报告期末，公司在手订单 20.10 亿元，在手订单充足。为应对市场需求变化，公司通过加大国内市场开拓力度，加快海外市场拓展步伐，加速技术成果转化和产品迭代升级，持续推进降本增效，努力提升公司盈利能力，从而实现公司稳定可持续发展。

在干法电极与固态电池领域，公司积极与科研院所及客户开展技术交流与合作，掌握了干法电极、锂带压延、电解质成膜、转印等设备制造的多项技术，同时加快等静压设备的研发及验证工作，目前部分产品已交付客户。

这是实打实的可喜的部分，如果在一年内转化成收入，将有20亿的营业收入。也就是会带来2-3.2亿净利润。如果还不算上固态的爆发，在假定公司在手订单真实，且净利润不会再去往下跌破10%的情况下， 还勉强算能够稳住现在的局面。不至于太难看。

再往下看看中报。

可以发现净利润减少主要是销售费用增加了，说是增加了销售人员；因为应收账款增加计提了很多坏账损失；还有就是增加研发费用增加了，去年同期研发费用用样机冲抵了，今年没有人买样机没冲抵还是怎么回事；最后就是税费增加了，去年同期可以抵扣税费，今年没有抵扣增加了600万税费，总而言之上述主要四个原因导致了净利润率下降至10%左右。

预付款项较上年期末增加9,838,808.49元，增幅376.77%，主要原因为销售订单增加导致预付材料款增加。

这一项一季度1.5亿，二季度3个亿，只能说平稳增长吧。并没有爆发式增长。保持了一季度以来的增速。但没有提高增速。

这个数据一季度2976万，增长了452%。采购和支付劳务工资爆发式增长，侧面印证了确实是在手订单增长不小了。

所以短期看，利润确实不及预期，一个中报目前看不太到是否会爆发式增长。但可以确定的是，种种迹象已经初见端倪。所以炒股是一个长期跟踪的过程，想爆炒一波在纳科诺尔并不现实。陪伴公司成长才是王道。

再说一个本轮业绩差的猜想，电池厂家在液态锂电的资本开支可能逐步停止， 所以钠科原来的液态锂电设备营收下滑，新的干法电极以及半固态、固态的又还没形成收入，可以看到全是在手订单。因此原来的存货减值计提。应收也计提。可能在上一轮有一些电池厂就没有熬过来，就进入设备更新换代固态的战场了。这些计提和营收的下降也就无可厚非了。

总而言之，成长需要进一步跟踪，不要失去信心，大胆假设小心求证。至少这份中报已经初露端倪了。$利元亨(SH688499)$ $宜安科技(SZ300328)$ $纳科诺尔(BJ832522)$