电投国际重组超越中国中车市值

电投国际重组：超越中国中车市值的五大支点

六个字的表述变化，背后是一场涉及47个国家、千亿级海外资产的重组大戏。$上海电力(SH600021)$ 悄然变身“电投国际”，市值从200多亿一举突破530亿大关，市场正在用真金白银投票。

2025年7月，国家电投集团在《下半年重点工作》中直接将上海电力表述为“电投国际”，随后注册成立全资子公司“国家电投集团国际能源有限公司”，其法人代表为上海电力董事长黄晨，注册地址与上海电力总部一致。

这标志着国家电投集团内部称为“电投国际”的重组计划正式进入实施阶段，上海电力将转型为国家电投集团唯一的海外能源资产上市平台。

2015年中国中车合并时市值最高达到9725.71亿元，创造了央企重组的神话。电投国际能否超越这一纪录？以下是支持这一观点的五大关键。

01 战略定位：国家级电力出海平台，对标中车却更具全球化基因

中国中车的重组始于2014年10月，当时中国南车和中国北车合并，主要是为了中国的高铁技术更好地出口到海外。作为全球轨道交通装备的领军企业。

电投国际的定位则具有更高的战略维度和更广阔的全球化布局。

国家电投集团将电投国际明确赋予 “国家队级电力出海平台” 的战略定位，与集团国际能源公司实行“一套班子、两块牌子”管理。集团海外资产覆盖47个国家，总规模约9500亿元，但证券化率不足50%。

重组采用三层架构：顶层是电投国际（集团境外资产整合平台）；中层是香港平台（如中电国际）；底层是A股平台（上海电力），作为最终载体和集团承诺的唯一海外资产上市平台。

与中国中车主要聚焦高铁技术出口不同，电投国际的业务涵盖水、风、光、气、电、储能等多种清洁能源类型，涉及47个国家，全球市场空间更为广阔。

02 资产注入：9500亿海外资产证券化，带来规模效应

中国中车当年是对等合并模式，而电投国际是母公司资产注入上市平台的方式。这种模式带来的规模效应更为显著。

国家电投集团海外资产规模约9500亿元，但目前证券化率不足50%。国资委要求2025年底资产证券化率需达80%的硬性指标，这意味着集团需注入约2000亿元资产。

2025年3月签署的《境外资产委托管理协议》已将1260万千瓦境外资产委托上海电力管理，这些年利润潜力达100亿元级别。电投国际已将海外新能源划分了三个事业部：上海电力负责欧洲板块；中电国际负责拉美；黄河水电负责中东北非。

若重组完成，上海电力的清洁能源装机占比有望突破60%。托管资产总规模超2000亿元，相当于上海电力当前市值的3倍多。若全部注入，海外业务利润占比将从33%提升至50%以上。

03 行业风口：电力需求爆发与“电力人民币”国际化

与中国中车所在的轨道交通行业相比，电投国际所处的能源行业正面临历史性机遇。

AI与电动汽车带来的用电量大爆发：上海承担着上海超过三分之一的电力供应，特斯拉上海超级工厂的全部电力均由上海电力独家供应。

业绩连续高增长：上海电力2025年上半年净利润同比暴增43.85%

一带一路深化期的电力出海：依托“双千万千瓦风光计划”开启区域能源合作新纪元。

“电力人民币”国际化战略：哈萨克斯坦风电项目30%电费已采用人民币结算，年沉淀离岸巨额人民币，推动“电力-人民币”挂钩机制。这不仅是商业行为，更是国家金融战略的重要组成部分，价值远超单一产业出口。

04 估值重构：从传统火电到国际能源巨头的跃迁

若按海外装机占比50%对标国际同行（如杜克能源PE 20倍），市值或从500多亿元提升至5000亿元。

市场对重组后的上海电力给予了高度期待。有分析认为，若重组完成，上海电力市值或从当前约500多亿元提升至2000亿元甚至更高。中国中车在2015年合并后市值最高达到9725.71亿元。

电投国际的估值重构建立在多个爆发点的交汇之上，而中国中车主要依赖国内高铁建设和技术出口。电投国际管理的资产覆盖47个国家，而全球还有180多个国家和地区的市场等待开拓，成长天花板远高于中国中车。

05 重组进度：预期强烈，时间窗口明确

与中国中车重组相比，电投国际的重组进程更为明确和紧迫。

市场普遍预期2025年四季度为重组关键节点，理由包括国企改革深化行动截止期压力、临时股东大会通过治理结构调整以及超短期融资券密集发行或为支付对价准备。

投行预计全套流程需2-6个月，2025年内完成的概率超过80%。8月1日已启动实质操作，国家电投集团召开境外资产委托协议签署专题会，明确要求“抓好国际化平台建设资金和资产事项落实”。

与中国中车重组时的市场环境相比，当前市场对央企重组的概念更为追捧。上海电力的股价自七月份以来悄然翻倍，市值从200多亿一举突破530亿大关，显示市场对重组前景极为乐观。

重组后的电投国际将管理集团近半海外资产，覆盖47个国家。而全球还有180多个国家和地区的市场等待开拓。

中国中车实现了中国高铁的“走出去”，电投国际可能开创“电力人民币”的全球新时代。十年前，中国中车从合并到获得国资委批准用了近5个月时间，从批准到证监会通过又用了2个月。

今天，电投国际的重组进程明显加快。2025年下半年以来，从集团官方表述变化到新公司注册，再到资产委托管理协议签署，一系列动作密集推进。

电投国际不仅是一个能源出海平台，更可能成为人民币国际化的重要载体，这是当年中国中车未能触及的战略高度。

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