一直在关注泡泡玛特，也从很多大佬那里学到了很多关于潮玩的知识。但观察下来，主要是偏正向的，比如公司IP的筛选、海外扩张、IP运营以及对王宁等管理层的一些观感，很少有提及风险。
然而，我个人在买入前，更喜欢先去看看风险，特别是从常识角度去看看，以下就是关于泡泡玛特的一些问题:
1、情绪价值: 对于这个问题，直到现在我也很难理解，但是通过观察一些年轻人的逛店表现及与家里的泡泡粉沟通，的确也能感知到一些。在悲伤时、孤独时、快乐时、不被理解时……，这些玩偶能给予一些情绪上的宽慰。也就是给主人带来快乐，使心情更高兴些。因此，这个问题不是什么大问题，可以去慢慢共情，慢慢体会。
2、圈层效应: 泡泡玛特的运营可以说是相当成功的。从核心圈层开始引爆，向外产生了类似于涟漪一样向外扩展的影响力。甚至引来了黄牛炒作效应，产生了金融属性。那么，在热潮消退冷却后，可持续的、理性的量是多少？
3、储存问题: 由于这些玩偶陪伴着主人，在特定时间和场景为主人提供了情绪价值，当收集了过多后，家中储物空间肯定是会受限的，当发生这种情况时，这些带着情感的玩偶怎么处理？丢弃和卖掉都会产生情感割舍问题。并不是所有买家都舍得或有这个经济实力为玩偶买房提供新家的，因此，必然带来后续买入的谨慎，买入量必然大幅减少。它并不能象白酒一样喝掉就没了，而且个别高端白酒越存越值钱，在特定时间喝不掉的也可以卖掉，并不存在情感割舍问题。这一点，在对家里泡泡粉的观察中已有一些迹象。
以上这些都是需要搞清楚的。也就是最后的稳态究竟是个什么水平？这些都需要一点点地去找数据来印证。
因此，我个人瞎猜乱蒙地给了个估算（可能大错特错）:
假设以25年大家估算的年利润130亿为基础，这是包含中国大陆已家喻户晓，同时扩张到东南亚，美国、欧洲、日本、新加坡等发达地区的情况下取得的成绩，如果考虑到欧美市场还在开发，考虑到欧美人口问题，假设过几年再造一个130亿出来，然后趋于稳定，即到时候利润将达到260亿，如果继续将不发达地区如非洲等也开发出来，再加个30％吧，即260*1.3=338亿，然后公司将成为一个类似于迪士尼的缓慢增长的公司。如按当前迪士尼的估值，市场仅给予15倍市盈率，即338*15=5070亿估值，当下泡泡玛特市场给予了2555亿港币估值，只有5070/0.91/2555=2.18倍的空间。当然，130亿可能低估了，如果按今年上半年45亿，下半年130-45=85亿，预估明年为85*2=170亿作为基准，那么用170*2*1.3=442亿作为稳态利润，那估值为442*15=6630亿，那么用6630/0.91/2555=2.85倍的空间。
但是，这2.85倍没有考虑到Labubu效应退潮风险。如果再考虑到上面那三个问题，我就彻底搞不明白了。
这也是我反复强调“不懂”的地方，不是说看不懂泡泡的运营，看不懂泡泡的IP平台效应，而是在目前这个位置，看不懂未来究竟能带来多少现金流？这个现金流大概几年能实现？是否满足我个人的机会成本标准？如果未来3年每年能有35％的增长，那这笔买卖就是个好买卖，但未来3年公司真的能按35％增长吗？我不知道，希望高人解答！