复盘洋河分红事件

昨天，刷到几个类似的贴子（见下图），表达的意思大致是“洋河70亿分红承诺不可持续，五粮液和泸州老窖肯定没问题。”

（注意: 这里不针对任何人，大家不要去爬楼翻帖了哈，这么做没啥意义）

其实，这件事最关键的是去做一下复盘，想象一下: 自己站在当时公司出公告的时点，用当时能获取的一些信息，是否能判断出风险？而不是一句“不可持续”轻描淡写地就划过了。

大家看一下当初公司分红公告的时间: 2024-08-29

在那个时间点上，我们看到的信息是这样的:

哪怕是在最糟糕的2013/2014年，公司依然获得了50亿和45亿的利润，相比2012年泡沫高峰的61亿，最差的2014年也仅下跌了26％。之后就一路向北，至2017年后，洋河利润就从来没有低于70亿，而且就在公告的前一年2023年还创了100亿的新高。

根据这个信息，如果就算是按最差2014年利润跌幅26％算，也能获得至少74亿的利润（100*（1-26％））。

除了跟踪年报，还要看看季报。8月29日的时点，三季报还没有出来，我们只能看到中报的数据（见下图）。

2024年一季度赚了60.55亿，二季度赚了18.92亿，中报显示赚了近80亿真金白银了（注意中报公告时间，见下图），对于管理层承诺的24-26年每年保底70亿分红会“纳闷”吗？纳闷的可以翻翻当时雪球对洋河2024年利润的预测。

如果还在“纳闷”的，那再来看看公司现金情况（见下图）。

2024年中报总现金可是有261亿啊，看到这个现金还“纳闷”吗？如果还纳闷，那我只能佩服“风险意识奇高了”！

好了，好戏开场了！又过了三个月，大概接近2024年年底了，公司三季报出来了（注意公告时间点，见下图），业绩大幅下滑73.03％，整个季度只赚了6亿多。但三个季度利润总和也有86亿，四季度哪怕1分钱不赚，也有86亿的Money呀，是不是妥妥的印钞机？再加上现金又增加了10亿，来到了271亿，是不是妥妥地吃了颗定心丸？

分红不可持续？那纯属扯犊子。

好了，真正的好戏来了！

2025年4月28日，洋河股份2024年年报隆重登场（见下图）。

直接宣告第四季度利润-19.05亿，同比增长-915.56％。2024年全年录得利润66.73亿，但现金再次增加10亿，创新高达到了281亿（见下图）。

此时，面对66亿的利润和承诺70亿的分红，中间只有小小的4亿Gap，这个gap对比281亿的现金库存是不是有点九牛一毛的感觉？

此时都已经到了2025年五一了，所以25年1月发出那篇备受质疑的文章时网页链接，被视为了大空头，被视为了“恶龙”。如果关注我时间够久的朋友，应该知道我不是25年才放空的，最早是在20年7月开始，质疑酒厂产量倍增计划。

这篇文章发出来时，被关注的寥寥无几，由于一些原因已从雪球删掉了，只在号里做了备份。

讲了那么多，其实想说的是面对一些轻描淡写的后视镜式的“纳闷”，其实我们更应将注意力放在事件的复盘上，从而提高自己辨别风险的能力，如果仅仅用一句“不可持续”来解惑，那下一次面对类似风险时，你有把握再次避开吗？

那么，此时再来看看五粮液们，老窖们，甚至茅台们的具有约定时间的承诺（24-26年）还那么处变不惊吗？