$恒光股份(SZ301118)$ 硫尾矿过去6个月现货价格
先说明：硫尾矿≠硫精矿≠硫磺，三者价格差极大 。
- 硫尾矿：选矿后废渣，硫品位极低（通常<10%），基本无公开现货报价，多为低价处理/填埋 。
- 硫精矿：高品位硫矿（S≥35%），有公开报价 。
- 硫磺：单质硫，价格最高。
一、硫尾矿（2025.9–2026.3）
- 无统一现货市场，无公开连续报价 。
- 市场参考：20–80元/吨（干基含税），视硫含量、杂质、运输而定。
- 过去6个月：基本无波动，随硫精矿/硫磺大涨但尾矿价值仍极低。
二、硫精矿（S≥35%，2025.9–2026.3，元/吨）
- 2025.9：390–410
- 2025.10：410–430
- 2025.11：410–430
- 2025.12：410–430
- 2026.1：450
- 2026.2：450–480
- 2026.3（中旬）：450–480
三、硫磺（单质，2025.9–2026.3，元/吨）
- 2025.9：2500–2600
- 2025.10：2700–2900
- 2025.11：3000–3200
- 2025.12：3600–3700
- 2026.1：3600–4000
- 2026.2：3800–4100
- 2026.3（中旬）：4500–4750（暴涨）
四、小结
- 硫尾矿：无公开价，约20–80元/吨，近6个月基本不动。
- 硫精矿：稳步上涨，从约400→450–480元/吨。
- 硫磺：暴涨，从约2500→4500–4750元/吨。
恒光股份（301118）核心就是用硫尾矿/含硫尾砂矿+含硫固废生产硫酸 。
一、原料构成（官方口径）
- 主原料：含硫尾砂矿（硫尾矿）、含硫固废（如冶炼高硫渣）
- 补充原料：硫铁精矿（硫品位高，用于稳定生产）
- 循环模式：硫尾矿/固废→焙烧制酸→副产铁精粉+余热发电→蒸汽自用/外销
二、产能与工艺
- 国内硫酸产能：38万吨/年；老挝：20万吨/年
- 工艺：沸腾炉焙烧+二转二吸，适配低品位硫尾矿
- 硫铁矿自给率超50%，叠加尾矿/固废利用，成本优势明显
三、与普通硫铁矿制酸的区别
- 普通：用高品位硫精矿（S≥35%）
- 恒光：主打低品位硫尾矿/含硫固废，属于固废综合利用+循环经济，享受政策与成本优势
恒光股份：硫尾矿制酸 vs 同行（一页式对比）
数据口径：2026年3月，国内、含税、元/吨
一、核心指标对比
1. 原料与工艺
- 恒光股份
- 主原料：硫尾矿/含硫尾砂（S≈10–20%）+ 硫铁精矿（S≥35%）
- 工艺：沸腾炉焙烧+二转二吸（适配低品位尾矿）
- 硫铁矿自给率：>50%（行业约30%）
- 粤桂股份（纯硫精矿）
- 原料：高品位硫精矿（S≈31%）（自有矿）
- 工艺：硫精矿焙烧制酸
- 行业主流（硫磺制酸）
- 原料：进口硫磺（S≈99.9%）
- 工艺：硫磺熔解+焚烧制酸
2. 产能与开工（2026年）
- 恒光：国内38万吨/年；老挝20万吨/年（硫磺制酸，2026下半年达产）
- 开工率：≈85%
- 粤桂：120万吨/年；开工率：≈90%
- 行业均值：60–80万吨/年；开工率：≈75%
3. 制酸成本（2026年3月）
- 恒光（硫尾矿+硫精矿）
- 完全成本：≈420–450（尾矿低价+自给+余热）
- 较硫磺制酸低：≈20%
- 粤桂（纯硫精矿）
- 完全成本：≈450（自有矿，成本极低）
- 行业硫磺制酸
- 完全成本：≈550–600（硫磺暴涨，成本飙升）
4. 副产价值（吨硫酸对应）
- 恒光
- 铁精粉：≈0.4–0.5吨（Fe≥60%）；售价≈700
- 蒸汽/余热发电：≈90度电/吨酸；收益≈54
- 副产合计：≈300–400/吨酸（显著对冲成本）
- 粤桂
- 铁精粉：≈0.7吨；副产合计：≈450–500/吨酸
- 硫磺制酸
- 副产极少，基本无额外收益
5. 盈利与弹性（2026年3月）
- 恒光
- 硫酸售价：≈900–950
- 吨毛利：≈450–530
- 价格弹性：每涨100元，净利+≈3000万
- 粤桂
- 硫酸售价：≈900–950
- 吨毛利：≈450–500
- 价格弹性：每涨100元，净利+≈1亿
- 硫磺制酸企业
- 吨毛利：≈300–350（成本高，弹性弱）
二、核心结论
1. 恒光模式独特：主打硫尾矿+低品位固废制酸，属固废综合利用+循环经济，成本与政策优势明显。
2. 成本优势显著：比硫磺制酸低≈20%，叠加副产，吨毛利领先行业。
3. 与粤桂差异：粤桂靠高品位自有硫精矿；恒光靠尾矿+固废+自给+余热，路径不同但均受益硫磺涨价。
4. 业绩弹性：恒光38万吨产能，硫酸每涨100元，净利增≈3000万，弹性可观 。