$金凯生科(SZ301509)$ 近期有三大利好：
1、礼来减肥药不及预期，利好诺和诺德，金凯生科作为诺和诺德SNAC中间体的全球唯一合格供应商，公司占据不可替代的产业链地位。SNAC是口服司美格鲁肽的必需辅料，其作用机制在于保护多肽药物免受胃酸降解，促进肠道吸收，实现注射剂向口服剂的革命性转换。需求端方面，礼来减肥药Zepbound在2025年Q1销售额达23.1亿美元，同比激增347%，带动SNAC需求爆发式增长。技术层面，SNAC与司美格鲁肽的配比高达30:1（每300mgSNAC配10mg药物），进一步放大中间体需求。产能方面，金凯生科募投项目“年产190吨SNAC中间体”已投产，当前产能利用率达85%，GMP级产品单价超3万元/克，2025年预计贡献显著营收增量。此外，SNAC技术壁垒极高，公司凭借稳定的供应链关系和严格的质量体系（通过FDA、PMDA认证）锁定头部客户，形成长期护城河。
2、特朗普医药关税预计周末或者下周推出，利好在美国本土有产能的公司。金凯生科美国威斯康星州基地（2018年投产）已通过FDA cGMP认证，计划升级改造以扩大产能；马萨诸塞州基地2026年投产后将强化北美本地化供应能力，规避地缘政治风险。当前全球创新药研发投入预计2026年达3,129亿美元，公司作为细分领域龙头，持续承接产业转移红利。
3、半年报确定性高增，个人预计半年报300%的增长。半年报下下周披露。资金会开始埋伏。