高盛:苹果谷歌降低分佣，对腾讯网易b站心动等游戏公司的营业利润增厚：腾讯／网易／哔哩哔哩／心动公司／三七互娱／完美世界／吉比特分别提升1.9%/2.5%/4/7%/14%/6%/6%
事件回顾：3月13日，苹果宣布下调中国大陆地区App Store佣金费率，于2026年3月15日生效。
谷歌已于3月5日宣布对Google Play Store进行重大调整：1）应用内购买（IAP）的佣金率将从30％降至20％或更低；2)开放第三方支付渠道，允许开发者使用谷歌以外的计费系统，包括引导用户前往开发者自有网站完成支付。这些调整将于2026年6月30日在美国、英国和欧洲经济区生效；2026年9月30日在澳大利亚生效；2026年12月31日在韩国和日本生效；并计划于2027年9月30日在全球全面推行。
对覆盖游戏厂商的影响:苹果中国App Store及谷歌Play Store的佣金下调将降低移动游戏开发商／发行商的渠道成本，助力其扩大利润，节省的成本可用于增加研发投入，同时为创业团队和中小企业提供更长的发展周期，有助于推动整个行业发展、催生更多创新产品。
我们测算2026年佣金调整对游戏厂商的潜在营业利润（OP）影响（假设调整全年生效），测算假设为：1)iOS渠道占其国内移动游戏营收的30%,Google Play Store渠道占其海外移动游戏营收的60%;2）暂不考虑节省的渠道成本用于用户获取或研发再投入的情况。基于此测算，当两项调整正式生效后，苹果中国App Store和Google Play Store的佣金下调有望在年化基础上，使腾讯／网易的总营业利润提升1.9%/2.5%，哔哩哔哩／心动公司的总营业利润提升4%/7%，三七互娱／完美世界／吉比特的总营业利润分别提升14%/6%/6%。
谷歌Play Store佣金下调及开放第三方支付（包括开发商自有计费系统），还将为国内厂商的海外扩张铺平道路。我们认为，谷歌Play Store的佣金下调有助于提升国内厂商海外移动游戏业务的利润，并使其在推广策略上拥有更多灵活性，进而可能加速全球化扩张步伐。
此外，苹果下调佣金的举措可能产生示范效应，成为游戏厂商推动国内安卓渠道进行类似改革的重要筹码。目前国内安卓渠道对游戏应用内购买的佣金率普遍在约30%~50%。我们认为，若国内安卓渠道跟进下调佣金率，游戏厂商／开发商的盈利能力有望获得进一步提升空间。
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