海联讯最大预期差

西门子燃机订单爆单倒逼全球外包，海联讯凭杭汽轮核心合作锁定最大代工预期
截至2025年底及2026财年Q1，西门子能源燃气业务交出600亿欧元历史新高在手订单，订单覆盖年限约4.8年，交付排期已顺延至2029-2030年；单季度新签订单达87.5亿欧元，同比激增81%，其中40%来自美国AI数据中心刚需。全球燃机总产能约50GW，而西门子新签订单量超80GW，自身产能仅15-16GW，叶片等核心部件成为产能最大瓶颈，外包已从选项变为刚需，且全面推进落地。
西门子外包布局覆盖全产业链，核心零部件、整机成套、区域组装、结构件四大方向同步发力：热端叶片、机匣、锻件等核心部件大量外包至中国供应链；整机成套组装授权第三方OEM代工，同步在北美、中东搭建本地化组装厂，全方位缓解交付压力。在全球承接方中，GE Vernova、三菱重工属同业竞争不接整机外包，PCC、Howmet为叶片核心供应商，安萨尔多具备整机代工能力，而中国企业凭借技术、产能、成本优势，成为西门子外包最核心承接力量。
按四大外包类型梳理，中国企业分工清晰、优势突出：

核心叶片领域，应流股份是西门子能源H级叶片中国独家供应商，技术壁垒登顶；

整机/成套代工环节，杭汽轮与西门子深度合作11年，SGT系列国产化全面落地，产能与质量体系高度匹配，是最具代工潜力的企业；

区域成套与北美组装赛道，杰瑞股份凭借西门子授权资质与北美工厂，直接承接数据中心订单；

结构件、机匣、盘件领域，航宇科技、三角防务、豪迈科技等成为产能弹性主力，填补海外供应缺口。
在这场西门子燃机外包盛宴中，海联讯的核心预期差与最大成长逻辑，正是锁定西门子整机代工订单。通过换股吸收合并杭汽轮，海联讯直接切入高端燃机装备制造赛道，而杭汽轮作为西门子长期深度合作伙伴，是国内唯一实现SGT系列燃机国产化落地、具备完整成套代工能力的企业，双方合作覆盖SGT-800、SGT-300等核心机型，已完成外围设备国产替代与工程成套全流程落地，沟通成本、技术适配度、产能保障能力均为国内最优。
西门子600亿欧元订单积压、排产近5年的刚性需求，叠加海联讯整合后打通的资本与产能通道，让公司成为西门子缓解交付压力的首选合作伙伴。相较于零部件供应商的单点突破，整机代工订单体量更大、壁垒更高、业绩弹性更足，这也是海联讯在燃气轮机行业最核心、最具确定性的未来预期。
从行业格局来看，西门子外包不可逆，中国供应链不可替代，而海联讯依托杭汽轮的独家合作优势，已站在西门子燃机代工赛道的最核心位置，有望充分享受订单外溢红利，成为本轮全球燃机景气周期的核心受益者。