争光股份（301092）：新能源+高端材料双轮驱动的隐形冠军

一、公司概况与行业地位

争光股份（301092）是国内离子交换与吸附树脂领域的领军企业，成立于1996年，深耕行业近30年。公司是国家级专精特新“小巨人”、工信部制造业单项冠军企业，主导或参与起草18项国家标准、3项行业标准，是中国膜工业协会离子交换树脂分会副理事长单位。其核心技术覆盖核级树脂、电子级抛光树脂等高端品类，国内首家获得核电准入资格，进入中核集团合格供应商名录，技术实力对标美国陶氏化学、德国朗盛等国际巨头。

公司产品通过美国水质协会（WQA）金印认证、FDA等国际认证，畅销欧美亚非40余国，客户包括德国BRITA、日本三菱化学、中石化、中广核等全球龙头。2024年外销收入达1.4亿元（同比+10.17%），在半导体、核工业领域实现对美国陶氏化学的反向替代。

二、核心业务与增长逻辑

1. 传统业务：工业水处理与高端材料

公司主营离子交换与吸附树脂，覆盖20多个系列400多种型号，应用于工业水处理（占比超60%）、食品饮料、核工业、电子半导体等领域。其中，核级树脂填补国内空白，电子级抛光树脂性能对标国际巨头，已批量供应三花智控、厦门钨业等客户。

2. 新能源赛道：盐湖提锂+电池回收双布局

公司在新能源领域的布局是核心增长亮点：

盐湖提锂：研发新型锂吸附材料，力争尽快批量化生产，可用于碳酸锂制备过程中的分离纯化；

动力电池回收：产品能分离提取客户生产废液中的锰、钴、镍等金属元素，受益于电动车电池回收市场爆发；

太阳能多晶硅：开展纯化和催化树脂的研发推广，切入光伏产业链。

3. 产能扩张：荆门项目打开成长天花板

当前公司总产能3.7万吨（产能利用率达113.48%），荆门功能性高分子新材料项目一期（3.9万吨）将于2025年下半年投产，总规划产能5.488万吨，全部达产后产能翻倍至8万吨/年，全球市占率从5%提升至10%+，跻身全球前五。项目重点布局电子级抛光树脂、核级树脂等高毛利产品（毛利率35%-40%），将优化产品结构并提升综合毛利率。

三、财务表现分析

1. 营收与利润增长

2025年前三季度，公司营收4.85亿元（同比+16.35%），归母净利润7906.59万元（同比+2.23%），扣非净利润7395.11万元（同比+16.47%）。第三季度单季营收1.59亿元（同比+5.63%），净利润2568.57万元（同比+3.83%）。扣非净利润增速显著高于归母净利润，说明主营业务增长稳健，非经常性损益影响较小。

2. 盈利能力与财务健康

公司毛利率29.32%（2025Q3），负债率仅12.73%，财务费用-935.46万元（利息收入大于支出），显示财务状况健康。但2025年中报毛利率28.16%（同比降10.04%），主要受原材料价格上涨影响，后续需关注荆门高端产能释放对毛利率的改善作用。

3. 现金流与股东结构

2025年中报经营活动现金流净额2455.96万元，占流动负债比例9.58%，短期偿债能力良好。截至2025年10月20日，股东户数1.02万户，户均持股市值39.74万元，筹码集中度较高。

四、近期股价与资金动向

1. 股价表现

11月20日，公司股价触及涨停，属于盐湖提锂、动力电池回收、污水处理概念热股，当日盐湖提锂概念上涨2.31%。近期股价受新能源热点驱动，11月以来累计涨幅约1.69%。

2. 资金流向

短期资金：11月19日主买1514.01万元（占总成交额7.56%），游资净流入1023.2万元（占5.11%），散户净流出2537.21万元；

周度资金：11月10-14日主力净流出1633.05万元，游资净流出462.65万元，散户净流入2095.71万元；

趋势：近期散户参与度较高，但主力资金存在阶段性流出，短期股价波动可能加剧。

五、利好因素与风险点

1. 核心利好

新能源需求爆发：锂吸附材料与电池回收业务直接受益于储能、电动车行业增长，中邮证券预测2025年海外储能增速达40%-50%；

产能扩张红利：荆门项目投产后，高端产品占比提升至40%+，驱动毛利率回升；

核电国产替代：核级树脂需求随核电重启增长，公司作为国内唯一核电准入企业，市占率有望进一步提升；

政策催化：盐湖提锂概念受政策支持，公司作为上游材料供应商直接受益。

2. 主要风险

原材料价格波动：苯乙烯、二乙烯苯等原材料价格上涨可能挤压毛利率；

产能释放不及预期：荆门项目若延期投产，将影响2026年业绩增长；

短期资金流出：主力资金阶段性净流出，或导致股价回调；

行业竞争加剧：国际巨头（如陶氏化学）在高端树脂领域的竞争可能影响公司市场份额。

六、投资展望与建议

1. 短期策略（1-3个月）

受益于盐湖提锂概念与新能源热点，公司股价具备短期反弹动力。建议关注5日线支撑位（约34元），若主力资金持续流入且盐湖提锂概念延续，可轻仓参与；若股价跌破10日线（约32元），需警惕回调风险。

2. 长期策略（6-12个月）

公司长期增长逻辑清晰：产能扩张+高端产品替代+新能源赛道布局。荆门项目投产后，预计2026年营收增长30%+，净利润增长25%+。建议跟踪荆门项目进度（2025年底试生产）、锂吸附材料量产情况及核级树脂订单增长，逢低布局。

3. 风险提示

原材料价格持续上涨；

新能源政策不及预期；

主力资金大幅流出导致股价波动。

总结：争光股份是国内离子交换树脂领域的隐形冠军，新能源与高端材料双轮驱动成长潜力显著。短期需关注热点持续性与资金动向，长期可逢低布局产能扩张与赛道拓展带来的价值重估机会。