【珀莱雅，利润全靠销售，19倍PE并不真的便宜】

珀莱雅，化妆品公司，本质还是销售企业。

销售费用51亿，换取15亿净利润。可以看看茅台的比例。

销售类企业无法搭建护城河，毕竟真正有护城河的企业就那么几家。

多个角度。

首先，可以拿珀莱雅和茅台的PE做对比，都走20倍，那显然珀莱雅贵了。

其次，似乎珀莱雅业绩增速可能会有较好的表现，但是，自由现金流远低于净利润。

所以珀莱雅最多是小仓位，博个反弹之类的。

从现金流的角度看，估值并不真的便宜。$珀莱雅(SH603605)$