【国检集团，优质赛道，不成长，高估值】
时空复利
· 山东
【国检集团】
国检集团，国资企业，主营业务占比分别是：
检验检测占比70%，主要是材料检测，环境检测，食品检测。
检测仪器制造占比12%，主要是自主研发的检测设备；
科研及技术服务占比7.5%，主要是研发与咨询类业务。
优势是产品线全面，覆盖面广，背靠国资委，国企订单多。
在建材，建工领域资质覆盖率100%，加上“国检”背书，央企背景，有权威性。
由于这些年地产拉胯，所以业绩跟着拉胯。
过去十年，净利润总和是19.6亿，自由现金流只有0.7亿。
因为过去十年，是扩张期，每年都要并购实验室，整合，升级设备，资质升级，都是大投入。
因为需要实验室进行检测业务。
不过今年自由现金流开始好转，开始接近利润，有可能实验室布局完成。
其实国检集团的商业模式还是很不错的，参考国际巨头，实验室布局完成之后，就不需要大的资本开支了，可以保证自由现金流大于利润，那个时候就是现金奶牛了。
参考这个行业的前四大国际巨头，利润都在年/300-500亿RMB，当然人家是全球化业务。
而国检集团距离那种阶段，还有太长的路要走。
国检集团的最大问题是经营效率太低，七年业绩没有增长，看不到大的成长性。
对于一只没有成长性的企业，最多给15倍PE是合理估值，目前28倍PE，没啥性价比。