【越秀资本，业绩繁复，高栅栏企业】

【越秀资本】

越秀资本，国企，业务很复杂，属于高栅栏企业，营收占比分别是；

新能源业务占比44%，主要是光伏电站，风电场的投资建设与运营。

期货业务占比27%；主要是广州期货公司。

融资租凭业务占比23%；为新能源设备，主要是光伏，风电等提供融资租赁业务。

从业务来看，越秀资本的业务就是个大果盘，东拼西凑，未来能发展成什么业态，很难看清。

业务太杂不是好事，容易失控。

我估计这么多业务，CEO都搞不懂到底有多少业务线。

看的企业多了，我发现一个规律，企业能做好一个主营业务，就已经很厉害了，做得多了，反而做不成。

这点有时间可以详细聊。

总之我并不认为越秀资本可以管理好自己的业务。

不过分析越秀，可以从清算价值的角度去看待。

简单算一下资产；

流动资产累计1020亿，减去存货与应收款，价值988亿。

长期股权投资里面，累计持有中信证券股权8.75%，价值370亿；

有北京控股，新天绿色能源股份，有越秀产业基金，这些价值100亿左右；

固定资产合计377亿，主要是并网的光伏电站与风电，这部分不好估值，打个对折，价值200亿；

递延所得税，其他非流动资产，这些价值12亿。

累计是1670亿；

总负债是1626亿；

1670-1626=44亿（约等于净资产），目前市值368亿。

没有清算价值。

至于PE10倍似乎很便宜，但别忘了，过去十年，自由现金流是负329亿，已经很能说明问题了。

$越秀资本(SZ000987)$