华晨中国
瓜子糖果
· 上海
一、24及25半年报已经证实了华晨中国应分尽分策略，未来大概率会100%分红。
二、①中观情况：若华晨宝马汽车销量50万辆，预计华晨中国净利润会稳定在30亿。全部分红则每股分0.65港币。若按扣税后6%股息算合理估值，则华晨中国至少值8.7港币，若按8%股息算合理估值则华晨中国至少值6.5港币。
②悲观情况：若因消费降级、经济下滑等在悲观情况下，宝马销量降至40万辆，单车净利润降至2万，净利润80亿，归属宝马20亿。若全分红每股分0.396港币，若按扣税后6%股息算合理估值，则华晨中国至少值5.3港币。
③乐观情况：归母净利润40亿，100%分红每股分0.793港币，若按扣税后6%股息算合理估值，则华晨中国至少值10.6港币。
三、2026年新世代车型将在中国正式量产，是股价拉升催化剂。是否新世代新能源车销量会有所突破边走边看，当彩蛋。
四、风险
1、 金杯（沈阳）汽车有限公司，就是个陪钱货，以前就华晨雷诺，2020年亏损100亿，2021年亏损38.7亿，2021年开始重组，2024年改名为金杯（沈阳），2024年亏损1.99亿，2025年H1亏损1.55亿。车卖的越多亏损越严重，必须重点观察。
2、 華晨東亞汽車金融有限公司也是个赔钱货，以后基本没有大盈利的可能性，少亏就行，25H1亏损2200万，24年亏损700万，亏损继续扩大。
3、驭新智行科技（沈阳）有限公司，公司投入7亿，持股50%，合营，25年上半年亏损约1200万。看未来是否会继续亏损。