港股打新：香江电器 IPO 分析及申购计划
湖北香江电器股份有限公司（X.J. Electrics (Hubei) Co., Ltd.）是一家位于中国的生活家居用品制造商，主要从事电器类和非电器类家居用品的研发、设计、生产和销售。公司以ODM（原始设计制造）和OEM（原始设备制造）模式为主要运营模式，并与全球知名品牌建立了长期合作关系，如沃尔玛、Telebrands、SEB Asia Ltd等。此外，公司自2016年起开展OBM（原始品牌制造）业务，以自有品牌“威麥絲”、“Accuteck”和“艾格麗”设计、开发、生产和销售产品，主要通过电商平台销售。
公司在中国设有七个生产基地，总建筑面积约367,000平方米，并计划在印尼和泰国分别设立生产基地，以拓展海外市场。公司产品涵盖电热类家电（如电烤炉、空气炸锅、电热水壶）、电动类家电（如搅拌机、打蛋器、电动开罐器）、电子类家电（如电子秤、加湿器、激光灯）以及非电器类家居用品（如花园水管、锅具等）。
募集资金用途
根据招股章程，公司预计通过全球发售筹集资金净额约1.718亿港元（假设发售价为每股3.11港元，且超额配股权未获行使）。募集资金的用途如下：
设立泰国厂房：约41.9%（约7190万港元）的资金将用于在泰国建立新的生产基地，以增强公司的全球布局。
自动化与数字化升级改造：约15.8%（约2720万港元）的资金将用于购置和安装机器设备，以实现可持续增长。
设立新研发中心：约37.3%（约6410万港元）的资金将用于建立新的研发中心，以提升公司的研发能力。
一般营运资金：约5.0%（约860万港元）的资金将用于公司的日常运营资金需求。
招股信息及中签率：
公司全球发售股数6822万股，每手股数1000股，截至发稿，超购33.65倍，触发回拨40%，预计1W-3W人参与，一手中签率40%左右，申购15手稳一手。
基石投资者：
本次公司引入3位基石投资者，认购金额8000万人民币，约合8735.95万港元，按下限定价，基石占比44.00%；按中位数定价，基石占比40.46%；按上限定价，基石占比37.56%；禁售期3年。
保荐人：
公司本次由国金证券独家保荐，稳价人亦由国金证券担任；国金上一个保荐项目是3年前，没有太多参考意义；而作为稳价人上一个项目更是4年前，总体看下来不管保荐还是稳价，都以大涨大跌收局，但发现一个现象，两个大涨的票，都是国金独家保荐和稳价，大跌的恰恰相反。
财务情况：
营收：2022年营收10.97亿人民币，2023年营收11.88亿人民币，2024年营收15.01亿人民币；
毛利：2022年毛利2.24万人民币，2023年毛利2.86亿人民币，2024年毛利3.29亿人民币；
年内溢利：2022年净利润8026.1万人民币，2023年净利润1.21亿人民币，2024年净利润1.40亿人民币；
公司年未现金及现金等价物2022年3.82亿人民币，2023年5.48亿人民币，2024年4.74亿人民币；现金流还算充裕！
综合点评：
香江电器主要营收来源于电器类家居用品2024年营收11.89亿人民币，占比79.2%；非电器类家居用品2024年营收3.13亿人民币，占比20.8%；
而根据地区划分，北美洲营收12.56亿人民币，占比83.7%；欧洲营收1.39亿人民币，占比9.3%；大洋洲营收0.57亿人民币，占比3.8%；亚洲不包含中国营收0.34亿人民币，占比2.3%；公司99%的营收来源于外贸；特别北美洲收入占比83.7%，所以受地缘zz影响会很大，甚至致命！
在家用家电行业，公司这个发行市值并不贵，同行公司大部分在A股上市，港股原来有个字母股，最近也退市了，港股上市同行找到三个对标公司，美的集团其实对标意义不大，所以真正意义上也就两家，其它都是A股上市公司，相关行业标的列表如下：
对标卡罗特，虽然营收和增速都逊色一筹，但对标市值按上限定价也不到卡罗特的1/3，估值相对卡罗特有22-43%的空间，第一个槽点：本次又弄出一个散装国配，真的无语，这样搞最大的想象力套路回拨就别想了，而且还会增加负面情绪；第二个槽点：营收结构受两村摩擦影响过大，也是发这么便宜的原因之一吧！
本次募集资金1.95-2.29亿，基石锁定0.87亿，流通值1.08-1.42亿，规模属于妖股范畴，这个票也就归类为赌票，要没有散装国配孖展应该爆了，现在这种情况，孖展都排在所有票之前，现在的问题套路回拨没有了，这个发行市值贵不贵？答案显而易见，至于便宜有没好货？智者见智！
申购计划：
投机申购，主观认为下限定价向上的概率大，最终根据孖展情况再做决定。明天几只票都会过一遍，到时做个排序发星球。
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