港股打新：圣贝拉 IPO 分析及申购计划

圣贝拉有限公司（SAINT BELLA Inc.）是中国领先的产后护理和修复集团，同时涉足家庭护理服务和女性食品领域。公司成立于2017年，在中国、新加坡、美国等地开展业务，以高端酒店为载体提供产后护理服务，并通过多品牌战略覆盖不同客户群体。其主要业务包括月子中心、家庭护理服务和食品业务，拥有广泛的高端月子中心网络和专业的护理团队，致力于通过数字化平台提升服务效率和质量。

募集资金用途：

公司计划将全球发售所得款项净额用于以下几个方面：

约29%（约157.6百万港元）用于扩展产后护理网络，在已进驻及新城市开设新的月子中心，并整合竞争对手；

约37%（约202.6百万港元）用于推出新服务和产品，如开发养老护理业务、零售业务及产后修复服务；

约6%（约35.0百万港元）用于培训专业家庭护理专家；

约18%（约97.6百万港元）用于研发活动，包括IT系统升级、人工智能投资、养老护理服务研发及数据服务器升级；

约9%（约47.8百万港元）用作营运资金及其他一般企业用途。

招股信息及中签率：

公司全球发售股数9542万股，每手股数500股，截至发稿，超购51.61倍，看这情况会触发回拨50%，预计3W-4W人参与，一手中签率30%左右，申购30手稳一手。

基石投资者：

公司首次公开发售前投资完成多轮融资，最后一轮完成于2023年2月，每股成本为5.41元，较发售价折让17.7%，禁售期6个月。

本次公司引入7位基石投资者，认购金额4146万美元，基石占比51.82%；禁售期6个月。

保荐人：

圣贝拉本次由瑞银证券和中信证券联席保荐，稳价人由瑞士银行担任；瑞银证券最一年保荐5个项目，首日3张2跌；中信证券就不用说了，最近两年最硬核男神，这次一下接了四个项目，注定要折戟沙场！而稳价人瑞士银行战绩就惨淡多了。

财务情况：

营收：2022年营收4.72亿人民币，2023年营收5.60亿人民币，2024年营收7.99亿人民币；

毛利：2022年毛利1.41亿人民币，2023年毛利2.05亿人民币，2024年毛利2.70亿人民币；

年内亏损：2022年亏损4.12万人民币，2023年亏损2.39亿人民币，2024年亏损5.43亿人民币；

经调整年内亏损/溢利：2022年经调整亏损4462.8万人民币，2023年经调整净利2077.2万人民币，2024年经调整净利4225.6万人民币；

公司年未现金及现金等价物2022年8952.4万人民币，2023年1.21亿人民币，2024年6597.1万人民币；现金流较上一年减少5000多万！

综合点评：

圣贝拉主要收入来源于月子中心2024年营收6.78亿人民币，占比85%；家庭护理服务2024年营收6906.5万人民币，占比8.6%；食品2024年营收5124.6万人民币，占比6.4%；

根据弗若斯特沙利文报告，中国家庭护理行业近年来持续增长，由2019年的3928亿人民币增长至2024年7113亿人民币，复合年增长率为12.6%；由2025年8053亿人民币增长至2030年1.44亿人民币，复合年增长率为12.4%；

而中国产后护理及修复行业持续扩张，市场规模由2019年的386亿元人民币增至2024年675亿元人民币，复合年增长率为11.8%；2025年至2030年复合看增长率为23.2%；

现在新出生婴儿数据在下滑，为什么这一行反而能保持持续增长？原因是：1、悦已消费产品和服务在女性中越来越受欢迎，这一趋势标志着女性的消费模式正朝着个人成长和精神满足方向发生重大转变；2、家庭结构的演变，中国实行独生子女政策近三十年，近年来家庭人口结构转变为4-2-1，大多数家庭父母双方都从事全职工作，夫妻双方需要抚养自己的孩子，家庭结构的转变将鼓励更多的中国家庭寻求家庭护理供应商的额外支援；3、生育年龄延后，到2020年，生育率最高的年龄段已转移到25至34岁，然而这个趋势还要延后，而后一年龄段的父母也更有能力承担高质量的家庭护理服务；4、为提高出生率而出台的有利政府政策，包括三胎政策。

圣贝拉目前分离出了三个护理品牌，分别为圣贝拉、艾屿和小贝拉，服务于不同消费能力的客户；根据圣贝拉财务报表，复合年增长率为20.48%；总体略高于行业复合年增长率；按2024年月子中心产生的收入计，圣贝拉是中国前五大产后护理及修复集团排名第一，市场份额1.2%；排名第二的是爱帝宫，由于内控问题处于停牌状态；停牌前总市值2.52亿港元，24年营收5.55亿，毛利率25%；如果按爱帝宫市值做为对标的话，圣贝拉没有任何申购的意义，就算按爱帝宫最高时候的价格3.8元估算，市值也就7.3亿港元，就算圣贝拉行业第一，估值doubel计算，总市值14.6亿港元，而圣贝拉发行市值39.18亿港元，来一次腰斩都还贵？

且这个行业极度分散，从前五大集团市占率能窥一二，本来想着在这个世界上最好赚钱人群画像：女人-孩子-宠物-男人，圣贝拉一家公司占据了俩，又是月子中心第一股，还有中信男神守护，妥妥黑马候选股，结果还有爱帝宫这么一家不成器的公司存在，所以什么事情都经不起深究，也经不起对比；瞬间就不香了！

申购计划：

投机申购，全当见证中信男神折戟之战的门票了。

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