港股打新：轩竹生物-B 申购分析
轩竹生物是一家专注于创新药物研发与商业化的中国生物制药公司，核心产品覆盖消化系统疾病、肿瘤及非酒精性脂肪性肝炎（NASH）领域，包括已获批准的质子泵抑制剂、CDK4/6抑制剂和ALK抑制剂。
本次全球发售所得的约7.01亿港元资金，将按既定战略规划分配至公司发展的关键领域。其中，近一半（约45%）的资金将投入到核心产品的研发与商业化，以巩固其在消化系统疾病和肿瘤治疗领域的市场地位；同时，约25%的资金将用于支持关键产品及其他早期候选药物的临床开发，以丰富和拓展未来的产品管线。此外，约20%的份额将用于增强商业化及市场营销能力，特别是扩大销售团队以支持上市产品的市场渗透。最后，约10%的资金将作为营运资金，用于保障日常运营及其他一般公司用途。
发行信息及中签率
公司全球发售股数6733.35万股，每手股数500股；截至发稿，超购1006.89倍，采用机制B发行，甲乙组各6733.35手，预计22-28万人参与，一手中签率1%，全员抽签。
投资者信息及保荐人
公司IPO前完成三轮融资，B轮融资最后完成于2024年11月，每股成本8.68元人民币，约合9.49港元；投资后估值39亿人民币，约合42.62亿港元；较发售价折让18.19%；本次引入一位基石投资者，认购7660万港元，占比9.81%；保荐人由中金独家保荐，未设稳价人；
禁售期安排：IPO前投资者禁售期12个月；基石禁售期6个月。
行业前景及竞争格局
行业前景方面， 中国创新药市场正处于快速发展的黄金期。驱动因素包括：庞大且不断增长的患者群体（如消化、肿瘤疾病）、巨大的未满足临床需求（如NASH领域目前尚无获批疗法）、国家政策对创新的鼓励（如药监改革加速审评、医保动态调整纳入新药）以及研发技术的持续进步。轩竹生物聚焦的消化、肿瘤和NASH领域都是患者基数大、市场潜力巨大的赛道，为其核心及关键产品的未来商业化提供了广阔的空间。
竞争格局方面， 公司面临“机遇与挑战并存”的局面。在其核心产品领域，市场竞争已十分激烈：
消化领域（PPI）： 市场以成熟的仿制药为主，且受国家带量采购等政策影响，价格压力大。轩竹的KBP-3571作为创新药，需凭借其差异化的代谢特征和安全性优势与仿制药竞争。
肿瘤领域（CDK4/6、ALK抑制剂）： 这两个靶点均有多个进口或国产创新药获批，市场格局相对稳定。轩竹的XZP-3287和XZP-3621需要证明其在疗效、安全性或适应症广度上的优势，才能在强手如林的市场中抢占份额。
然而，公司的竞争优势在于其“差异化创新”和“管线梯队”。其关键产品管线（如双特异性ADC KM501、CD80-Fc融合蛋白KM602、高选择性PARP1抑制剂XZP-7797等）瞄准了更前沿的靶点和技术，具备“同类首创”或“同类最佳”的潜力，这有助于其在细分蓝海市场中建立先发优势，避开部分红海市场的激烈竞争。
财务状况
营收：2023-2024年营收分别为2.9万元，3009.4亿元；2025年前六个月营收1789.3万元，较2024年前六个月1603万元营收增长11.62%。
毛利：2023-2024年毛利分别为2万元，1649.2万元，2024年前六个月毛利721.9万元，2025年前六个月毛利1020.6万元元。
净亏损：2023年-2024年净亏损为3.01亿元，净亏损5.56亿元，2024年前六个月净亏损1.11亿元，2025年前六个月净亏损1.11亿元。
轩竹生物目前处于典型的创新药企高投入发展阶段，现金流状况呈现“经营性现金流持续流出但融资性现金流入提供支撑”的特点。由于核心业务仍以大规模的研发活动为主导，公司往绩记录期间经营现金流始终为净流出状态，主要用于推进其丰富的产品管线。
为确保运营和未来发展，公司目前主要依赖股权融资提供资金。本次全球发售所得款项净额预计将显著改善其流动性，董事局评估认为，结合现有资金和上市募资后，公司将拥有充足营运资金以支付未来至少12个月的所有成本，并为后续关键产品的临床开发及商业化提供资金保障。
综合点评
轩竹生物-B是一家涵盖消化系统疾病、肿瘤和非酒精性脂肪性肝炎等领域；公司三款核心产品KBP-3571、XZP-3287和XZP-3621分别用于治疗消化系统疾病、靶向乳腺癌和靶向非小细胞肺癌。
公司涵盖产品管线还不错，三款核心产品都已获批上市并开始产生收入，管线聚焦消化、肿瘤和NASH三个中国患者基数巨大的领域，后续关键产品（如双抗ADC KM501、CD80融合蛋白KM602等）具有“同类首创”或“同类最佳”的潜力，提供了长期增长叙事。
这类生物B股，在新规机制B的加持下，等于无脑冲，缺点不是中信保荐，基石一般，没有绿鞋，上一只医药股长风药业了，除了保荐人其它信息差不多，暗盘暴涨217.97%，巨肉。
最近几个医药股，发行市值都卡在六七十亿，上市后翻倍起步，这票也不例外，只是中签率一言难尽，这样也好，不用考虑其它，就是搞资金UPUPUP就行，中到就是赚到。
申购计划：
我会申购。目前两只新股资金会冲突，最终申购计划明天晚上发布到星球！