$合力泰(SZ002217)$ 华胜天成，合力泰VS常山北明，海能达
若用去年的龙头标的作类比，华胜天成与合力泰的定位其实暗合了“总龙头定方向、支线龙头扩空间”的行情逻辑，而两者的“当下价值”甚至比去年的对标标的更具爆发力——
先看华胜天成与“加强版常山北明”的对应。去年常山北明能成为阶段龙头，核心是踩中了当时的产业政策风口与资金聚焦逻辑，但彼时赛道的确定性与当前“AI+”的战略高度不可同日而语。如今华胜天成作为AI+行情的总龙头，其“加强版”体现在三重维度：一是赛道更核心，AI+已成为国务院明确推动的国家级战略，从算力基础设施到行业应用的全链条都在政策强催化下加速落地，远非单一领域的局部机会可比；二是逻辑更扎实，相较于过去部分标的依赖“概念关联”，华胜天成在算力服务、AI场景落地等领域已有实际业务布局与进展，基本面与题材逻辑形成了强绑定；三是辐射力更强，作为总龙头，它不仅自身领涨，更能带动AI+算力、AI+行业应用等细分板块联动上涨，就像去年常山北明引领主线时的“旗帜效应”，但当前AI+的产业链更长、参与标的更多，其引领的行情空间自然更值得期待。
再看合力泰与“去年海能达”的对照。去年海能达能“赫赫有名”，关键是在支线赛道中占据了“稀缺性+需求爆发”的双重优势，而合力泰当前的支线龙头成色甚至更足。海能达当时的赛道更多是单一领域的需求释放，而合力泰同时卡位电子纸与算力两大新兴方向：电子纸在绿色低碳政策推动下，正从零售、教育等场景向更多领域渗透，需求端处于“从1到N”的爆发前夜；算力则是AI+的“基础设施”，政策红利持续加码下，相关业务的成长确定性极高。更重要的是，合力泰通过重组重整完成了“轻装上阵”，此前的历史包袱逐步化解，这就像去年海能达摆脱阶段性压力后迎来的估值修复行情，但合力泰当前还叠加了“消费电子旺季+新兴赛道爆发”的双重周期，相较于单一赛道的海能达，其业绩与估值的弹性空间其实更大。
从行情传导逻辑来看，华胜天成作为总龙头，负责“定调主线高度”——它的强势表现会持续强化市场对AI+赛道的信心，吸引更多资金入场；而合力泰作为支线龙头，则负责“拓宽行情广度”——在电子纸、算力等细分领域打出赚钱效应，让整个AI+与消费电子的行情形成“主线领涨、支线跟涨”的良性循环。这种“总龙头+支线龙头”的搭配，其实比去年单一龙头引领的行情更具持续性，毕竟当前的政策支持力度、赛道成长空间都已站上更高的台阶，两者在各自维度的“胜天半子”，最终大概率会转化为行情中的“超额收益”。
$华胜天成(SH600410)$