AI吞噬自由现金流
从 2016 年到 2023 年，谷歌、亚马逊、脸书和微软的自由现金流和净利润大致同步增长。但自 2023 年以来，这两者开始分化。
四家公司的合并净利润相比两年前的季度上涨了 73%，达到 910 亿美元，而自由现金流却下降了 30%，至 400 亿美元。
在金融危机与新冠疫情之间，这些公司产生的运营现金是投资额的 5~8 倍，这些盈余现金被回流到金融体系，帮助压低长期利率（尽管美国财政赤字很高），同时通胀率也长期低于美联储 2% 的目标，美联储还能买债支撑市场。
如今，美国政府赤字更大，通胀率高于 2%，而且美联储正在缩减债券持仓。与此同时，大公司面临巨额投资需求，需要发展人工智能、把生产线“回流”美国以避免关税。
凯雷集团研究主管 Jason Thomas 估计，自 2020 年以来，这些公司的累计自由现金流相对 GDP 比 2009 年金融危机后的同期低了 78%。
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