昆仑最大的问题还是股东回报问题，也就是公司治理问题。大股东$中国石油(SH601857)$ 如果不对下属子公司要求，仅凭自身多年的治理顽疾很难解决。我们看下同行情况：
同行新奥 华润自由现金流差不多是利润的一半，因此人家分红在50%附近，是把自由现金流100%都派给股东了。
更优秀的同行 中华煤气、蓝天燃气基本是利润100%的派息，也是自由现金流100%派息。
而作为行业资产负债表最佳的公司，账上净现金200多亿的公共事业股，派息比例只有自由现金流45%附近，毫无疑问是业内最低的回报股东的公司，治理最烂，匹配最低估值没毛病，PB不到1的估值。他这个特例不只在城燃板块，放到整个公共事业板块，电力、供水、高速、垃圾发电等都是一个特例，手里大巴净现金的公共事业股，派息比例贼低，ROE越来越低。大股东难道不考核他的ROE么？
至于经营业绩属于正常，昆仑大头是工业用气，跟下游制造业强相关的生意，这个经济环