人造太阳启幕：政策技术双轮驱动，万亿终极能源赛道核心标的全解析
一、赛道核心逻辑：终极能源 + 政策护航 + 产业爆发，开启能源革命新纪元
（一）技术本质：人类能源的终极解决方案
可控核聚变通过模仿太阳原理，在亿度高温环境下实现氢同位素（氘、氚）聚变反应，释放巨量清洁能源。其核心优势无可替代：燃料近乎无限（氘取自海水，够人类使用百亿年）、绝对安全（产物为无放射性氦气，反应失控即中止）、能量密度极高（1 升海水等效 300 升汽油能量）。随着 “中国环流三号” 实现 1.5 亿度离子温度、3 兆安电流的技术突破，以及国际热核聚变实验堆（ITER）进入集成调试阶段，可控核聚变已从理论探索迈入工程化攻关关键期。
（二）政策加码：国家战略 + 法律保障，产业地位空前提升
可控核聚变已上升为国家战略，“十五五” 规划明确将其列为未来产业核心方向，《中华人民共和国原子能法》2026 年 1 月 15 日正式施行，从法律层面鼓励聚变能科学研究与技术开发。地方层面，合肥综合性国家科学中心牵头共建先进偏滤器、聚变高端金属材料等联合实验室，形成 “国家引导 + 地方协同 + 资本加持” 的政策支持体系。中信证券指出，2026 年国内外催化事件密集释放，行业进入资本支出落地与订单释放的关键阶段。
（三）市场空间：万亿级产业集群，成长天花板极高
根据国际能源署预测，2030 年全球核聚变市场规模将达 4965.5 亿美元，2050 年有望带动材料、装备、运营等上下游形成万亿美元产业集群。短期来看，实验堆建设催生核心材料与设备订单；中期（2030-2040 年）示范堆落地推动规模化生产；长期（2050 年后）商业堆运营将重构全球能源格局，市场空间具备指数级增长潜力。此外，核聚变技术还可延伸至太空探索、深海装备等特殊场景，进一步拓宽成长边界。
（四）产业节奏：中上游率先受益，订单落地确定性强
当前产业发展聚焦 “实验堆→示范堆→商业堆” 三阶段，中上游核心材料与设备企业率先享受行业红利。随着 ITER 项目 2026 年启动氢氘等离子体实验，国内 “中国环流三号” 2027 年冲刺燃烧等离子体实验，核心部件与材料的招投标将进入高峰期，具备技术壁垒与项目经验的企业有望持续斩获订单，业绩兑现确定性强。
二、核心标的解析：聚焦全产业链，把握 “自主可控 + 技术领先” 主线
1. 西部超导（688122）：低温超导龙头，ITER 独家供应商
公司核心逻辑在于 “技术垄断 + 全球稀缺性”，作为低温超导材料领域的全球霸主，是国际热核聚变实验堆（ITER）项目中唯一的中国低温超导线材供应商，实现从原材料到终端产品的全流程自主生产。超导磁体是核聚变装置的核心（成本占比超 30%），负责约束亿度等离子体，而西部超导的超导线材是磁体制造的关键，其技术壁垒极高（全球仅 3 家企业具备量产能力）。受益于 ITER 项目集成调试推进与国内聚变装置升级改造，公司超导产品需求持续放量，同时作为公募基金重仓标的（同泰新能源基金前十大重仓股），资金认可度高，兼具成长弹性与配置价值。
2. 安泰科技（000969）：核心部件标杆，全球稀缺供应商
公司核心逻辑聚焦 “关键部件 + 全场景覆盖”，作为全球核聚变装置核心部件的关键供应商，其钨铜复合部件（偏滤器、第一壁）技术全球领先，是 “人造太阳” 的 “防护盾”。偏滤器与第一壁直接承受亿度高温与高能粒子轰击，技术难度居全球工业制造前列，安泰科技不仅为 ITER 项目供货，还深度配套国内 “东方超环”（EAST）与 “中国环流三号”，项目经验极为丰富。随着国内外实验堆建设加速，核心部件需求进入爆发期，公司作为国内唯一具备量产能力的企业，将充分享受进口替代与产能释放红利，业绩增长具备强确定性。
3. 永鼎股份（600105）：高温超导先锋，把握技术迭代红利
公司核心逻辑在于 “技术迭代 + 国产替代”，其子公司是国内少数能批量生产第二代高温超导带材的企业，而高温超导是下一代核聚变装置的核心技术方向（可实现装置小型化、高效化）。公司产品已成功应用于国内新一代聚变装置，同时布局超导电缆、超导磁体等下游应用，形成 “材料 - 部件” 协同优势。作为公募基金重仓标的（同泰新能源基金前十大重仓股），资金对其技术领先性与成长潜力认可度高，随着高温超导技术在聚变领域的渗透率提升，公司有望实现估值与业绩双升，成为赛道长期成长的核心标的。
4. 东方电气（600875）：装备制造巨头，全产业链布局
公司核心逻辑是 “平台型优势 + 技术迁移能力”，作为我国能源装备制造业龙头，在传统核电领域积累了丰富的大型压力容器、磁体系统制造经验，可平滑迁移至核聚变设备领域。公司深度参与国内多个核聚变项目，提供真空室、加热系统、电源控制系统等核心设备，同时布局超导磁体、聚变堆结构件等关键环节，形成全产业链覆盖。受益于国内聚变装置建设与海外项目合作，公司设备订单持续增长，2026 年 1 月以来股价涨幅达 2.53%，市值规模超 950 亿元，兼具规模优势与成长弹性，是赛道中的稳健型核心标的。
5. 中国核建（601611）：工程建设龙头，国家队核心力量
公司核心逻辑聚焦 “工程壁垒 + 政策红利”，作为核电工程建设的国家队，承担了国内几乎所有核电站的建设任务，具备大规模、高标准的工程施工能力，而核聚变装置建设对施工精度、安全标准要求极高，公司是国内唯一具备相关工程经验的企业。随着核聚变从实验堆走向示范堆，工程建设需求将持续释放，公司有望成为国内所有聚变堆项目的核心建设方。作为地方国企背景企业，在政策支持与资源获取上具备优势，同时受益于 “十五五” 规划对未来产业的倾斜，长期成长确定性强。
6. 中国核电（601985）：下游运营龙头，长期价值锚
公司核心逻辑在于 “运营壁垒 + 先发优势”，作为国内核能运营双寡头之一，拥有核电站运营牌照、人才储备与管理体系，是未来核聚变电站运营的核心候选者。尽管商业化运营尚需时日（预计 2035 年后），但公司已通过投资等方式提前布局核聚变领域，抢占行业先机。随着行业从实验阶段向商业阶段推进，公司估值将逐步从传统核电向 “终极能源运营商” 重估，当前市值超 1800 亿元，是公募 ETF 核心持仓标的，适合追求长期配置价值的投资者，作为赛道下游的核心价值锚。
7. 东方钽业（000962）：特种材料龙头，国产替代关键标的
公司核心逻辑聚焦 “材料卡脖子突破”，作为特种金属材料领域的龙头企业，其钽铌材料具有耐高温、抗腐蚀等特性，是核聚变装置真空室、电极等部件的关键原料。在国产替代浪潮下，公司打破海外对高端钽铌材料的垄断，为国内聚变装置提供自主可控的核心材料支撑，同时作为公募基金重仓标的（同泰新能源基金前十大重仓股），资金关注度持续提升。随着核聚变装置对特种材料的需求放量，公司产能释放与业绩增长具备强确定性，是上游材料环节的稀缺标的。
三、投资展望与风险提示
投资展望
可控核聚变作为人类能源的终极解决方案，2026 年进入 “政策落地 + 技术突破 + 订单释放” 三重共振期，行业景气度将持续攀升。投资主线可聚焦三大方向：一是技术垄断的核心材料企业（西部超导、东方钽业），享受进口替代与技术溢价；二是关键部件与设备龙头（安泰科技、东方电气），受益于实验堆建设高峰；三是长期布局的运营与工程企业（中国核电、中国核建），把握行业长期成长红利。随着机构资金持续加仓，赛道估值体系将从 “主题炒作” 向 “业绩兑现” 切换，核心标的具备长期配置价值。
风险提示
技术研发风险：核聚变核心技术突破不及预期，实验堆建设进度延迟；2. 项目推进风险：ITER 项目合作出现分歧，或国内示范堆落地时间超预期；3. 市场竞争风险：海外企业技术迭代，导致国产替代进度放缓；4. 政策调整风险：国家对未来产业的支持力度或规划节奏发生变化；5. 估值波动风险：行业当前处于发展初期，估值较高，若业绩兑现不及预期，可能引发估值回调。