拆解海融科技中报，看龙头如何穿越周期

$海融科技(SZ300915)$ 2025中报出炉，营收5.12亿，同比微降1.33%，在行业调整期稳住了基本盘。归母净利润317.23万，毛利率26.04%，确实感受到了成本端的压力。

所有烘焙企业都躲不开的两把“刀”

海融的利润收窄，不是个例，而是全行业正面临“双重暴击”：

成本之刀：棕榈油、椰子油等原料价格仍在历史高位，进口乳脂涨幅显著，产品提价根本追不上成本涨速。

需求之刀：消费风向大变，71%的人愿为“清洁标签”付费，低糖、全麦产品增速高达63%。老产品卖不动了。行业洗牌加速，供应链和创新能力成了生死线。

海融的破局之路：上下游“协同作战”

压力之下，海融的打法是“上下协同”，构建护城河：

•上游控成本：二期工厂投产→提升产能和效率；数字化采购→稳定供应链；推高端产品（如恋乳澳浓Pro）→优化毛利。

•下游拓市场：深度绑定“烘焙+茶饮”双渠道，不只卖原料，更提供“产品+服务”的解决方案，客户粘性极高。

隐形冠军？悄悄卡位“烘焙+茶饮”黄金赛道

海融在下游市场的布局很有看点，堪称“隐形冠军”：

•茶饮端：已切入CoCo、乐乐茶等供应链，正加速开拓其他头部品牌。跟着新茶饮的上市和出海潮一起成长。

•烘焙端：渠道下沉至县域，用“IP+产品”吸引Z世代（如大眼萌系列），并为大客户提供定制化方案。

展望下半年：旺季已至，拐点将至？

对海融来说，最好的消息可能是旺季来了。中秋、国庆双节是烘焙业最大旺季，月饼、礼盒需求暴增，将直接带动奶油、馅料等原料采购量。Q3历来是毛利率最好的季度。叠加年初提价效应和产能释放，下半年业绩修复值得期待。长期看，健康烘焙、适老食品、出海浪潮都是巨大蓝海。