AI算力爆发下的液冷革命：中国上市公司龙头全景与未来趋势

AI算力爆发下的液冷革命：中国上市公司龙头全景与未来趋势

AI算力需求呈指数级增长，芯片功耗突破2000W、单机柜功率迈向1MW，传统风冷已达物理极限 。叠加“东数西算”PUE≤1.15的政策红线，液冷从“可选项”变为高密度算力的“必选项” 。2026年中国液冷市场规模将冲击716亿元，AI服务器液冷渗透率突破50%，新建智算中心基本实现100%液冷标配。本文聚焦A股算力液冷核心上市公司，解析龙头格局、技术优势与未来潜力。

一、算力液冷三大技术路线与市场格局

1. 主流技术路线

- 冷板式液冷（当前主流，占比70%-80%）：间接散热，对现有服务器改动小、部署成本低，适配20-50kW中高功率场景，是存量改造首选。

- 浸没式液冷（未来主流，2030年占比55%）：直接浸入绝缘冷却液，散热效率是风冷3-10倍，PUE低至1.03-1.05，支撑750kW+超高密度集群，是AI超算核心方案。

- 微通道/相变液冷（下一代方向）：芯片级深度集成，热阻更低，适配2000W+芯片，是未来技术迭代关键。

2. 市场竞争格局

- 第一梯队（绝对龙头）：英维克、浪潮信息、中科曙光（含曙光数创），全栈能力强、市占率领先、客户壁垒高。

- 第二梯队（潜力龙头）：高澜股份、申菱环境、润泽科技、东阳光，细分领域技术领先，订单快速放量。

- 上游核心：巨化股份（冷却液）、中航光电（接头）、飞荣达（材料），国产化替代加速。

二、算力液冷前三强深度解析（2026年）

1. 英维克（002837.SZ）：冷板式液冷全链条绝对龙头

- 核心地位：冷板式液冷市占率42%、CDU市占率30%-40%，国内唯一英伟达Tier1认证企业，深度绑定英伟达、谷歌、Meta 。

- 技术优势：Coolinside全链条自研（冷板、CDU、管路、快接头），单机柜散热200kW+，PUE低至1.05，通过英特尔、英伟达国际认证，适配GB200/GB300全系列。

- 客户与业绩：腾讯、阿里、字节、英伟达、谷歌全覆盖，海外订单毛利率超50%；2025年前三季度液冷业务占比超50%，2026年液冷营收有望破92亿元。

- 契合未来：冷板技术成熟适配当前规模化部署，全链条能力支撑未来混合方案，海外拓展打开全球市场空间。

2. 浪潮信息（000977.SZ）：液冷服务器整机领军者

- 核心地位：全球AI服务器市占率46.6%，液冷服务器国内市占率超50%，亚洲液冷整机柜出货第一。

- 技术优势：700+液冷专利，“天蝎”液冷整机柜功率密度100kW，风液同价策略加速普及；国内唯一英伟达GB300全系列认证服务器厂商。

- 客户与业绩：字节、阿里、腾讯、中国移动核心供应商，月产能3.6万台，订单排至2026年；2026年液冷服务器CAGR 55%-65%。

- 契合未来：整机+液冷深度融合，适配AI推理/训练全场景，规模化交付能力支撑算力爆发，是液冷普及的核心推动者。

3. 中科曙光（603019.SH，含曙光数创）：浸没式液冷国家队

- 核心地位：子公司曙光数创浸没式液冷市占率超60%（连续四年第一），主导10项国家液冷标准，PUE低至1.03。

- 技术优势：浸没相变液冷全球领先，累计建设液冷数据中心260兆瓦，中标马来西亚61MW液冷项目（2.8亿元），适配超算与高密度AI集群。

- 客户与业绩：国家超算中心、运营商、互联网巨头核心供应商，液冷业务占比超90%，2026年海外订单持续放量。

- 契合未来：浸没式是未来主流，技术壁垒极高，国家队身份保障政策红利，是超高密度算力场景的首选。

三、最具潜力的算力液冷上市公司（第二梯队）

1. 高澜股份（300499.SZ）：全路线覆盖，业绩弹性最大

- 核心优势：国内唯一掌握冷板、浸没、集装箱三大技术，浸没式市占率35%行业第一，独家适配1400W GPU散热，获英伟达、谷歌认证 。

- 潜力看点：2026年液冷订单同比增200%，浸没式毛利率40%+，字节、华为、宁德时代长单在手，特高压业务托底，业绩弹性居三强之首 。

- 契合未来：全路线布局适配冷板→浸没→微通道迭代，高端场景刚需，是浸没式普及的核心受益者。

2. 申菱环境（301018.SZ）：CDU核心部件龙头

- 核心优势：CDU（液冷分配单元）市占率超70%，华为昇腾、谷歌TPU核心供应商，定制化温控方案领先 。

- 潜力看点：2026年上半年产能满产，液冷订单同比增180%，绑定华为、字节，CDU是液冷系统“心脏”，国产化替代空间大。

- 契合未来：CDU是全技术路线必备核心部件，深度绑定AI芯片与服务器厂商，受益液冷渗透率提升。

3. 润泽科技（300442.SZ）：液冷算力运营稀缺龙头

- 核心优势：国内首家交付纯液冷智算中心，与字节、阿里签订长单，在手订单锁定85%基础收入，上架率90%+ 。

- 潜力看点：2026年计划交付7.5万架液冷机柜，年收入27-30万元/架，毛利率53%，算力资源稀缺，业绩确定性极强 。

- 契合未来：液冷智算中心是AI算力基础设施，长单模式锁定未来收益，受益算力需求持续爆发。

4. 东阳光（600673.SH）：全产业链闭环龙头

- 核心优势：上游冷却液（自研氟化液，打破3M垄断）+中游冷板/CDU+下游算力中心全产业链布局，冷板年产能40万片。

- 潜力看点：与字节签订3年期框架协议，通过英伟达三重认证，冷板、冷却液毛利率50%-70%，2026年进入规模化交付期。

- 契合未来：全产业链闭环降低成本、提升议价能力，冷却液国产化是液冷普及关键，受益材料+设备双轮驱动。

四、最契合未来发展趋势的液冷企业

1. 技术趋势契合度排名

- 第一（浸没式+全栈）：中科曙光（曙光数创）、高澜股份——浸没式是未来主流，全栈能力适配超高密度场景。

- 第二（全链条+海外）：英维克——冷板当前主流、浸没式布局完善，全链条自研+海外认证，适配全球市场。

- 第三（整机+液冷融合）：浪潮信息——整机+液冷深度集成，规模化交付能力支撑AI算力爆发，适配全场景。

- 第四（上游材料+核心部件）：东阳光、巨化股份、申菱环境——冷却液、CDU是液冷普及基础，国产化替代空间巨大。

2. 未来趋势核心判断

- 冷板主导过渡，浸没式成主流：2026-2028年冷板占比70%，2030年浸没式占比超55%。

- 全栈解决方案成标配：从单一部件向“冷板+CDU+机柜+运维”全栈转型，毛利率提升至42%+。

- 国产化替代加速：2026年液冷国产化率达91%，上游材料、核心部件全面突破海外垄断。

- AI+液冷深度融合：AI动态调温、纳米流体、微通道封装等技术落地，散热效率再提升30%+。

五、总结与投资展望

算力液冷是AI时代的“基础设施革命”，2026年是规模化放量拐点。英维克、浪潮信息、中科曙光构成第一梯队，分别在冷板全链条、液冷整机、浸没式领域占据绝对优势；高澜股份、申菱环境、润泽科技、东阳光为第二梯队潜力龙头，细分领域技术领先、订单快速增长。

从未来趋势看，**中科曙光（浸没式）、高澜股份（全路线）、英维克（全链条+海外）**最契合液冷技术演进方向，是长期配置首选；上游材料（东阳光、巨化股份）与核心部件（申菱环境）受益国产化替代，具备高弹性。

随着AI算力持续爆发、液冷渗透率快速提升，中国液冷企业将从国内走向全球，从部件供应迈向全栈解决方案，成为全球算力散热领域的主导力量。