深度转型与价值重估：2026年中科金财（002657.SZ）投资价值分析报告

核心观点： 作为深耕金融科技二十余年的老兵，中科金财正经历一场由AI原生智能体（SinoAgent）驱动的深刻转型。短期内，高昂的研发投入与战略调整将继续压制利润表，公司2025年业绩预告为亏损1至1.5亿元。但中长期看，其“AI+金融”的垂直布局、与阿里云的深度绑定，以及向算力服务与Web3.0的延伸，已为公司打开了全新的成长曲线。我们认为，当前市值反映的是其传统业务的困境，而未能充分定价其AI转型的成功潜力。首次覆盖，给予“增持”评级，建议积极关注其AI业务订单落地及盈利拐点的信号。
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一、 公司概览：金融科技基盘上的AI转型先锋
中科金财成立于2003年，长期服务于金融机构、政府与企业客户，提供金融科技与数据中心综合服务。公司历史业绩受并购商誉减值等因素影响，经历了较长的调整期，但其在金融行业的客户资源（覆盖超500家银行）、资质壁垒（超100项行业资质）和技术积累深厚。
近年来，公司战略重心全面向人工智能倾斜，确立了“AI-Native”技术核心理念，旨在从底层重构金融业务流程。公司身兼AI智能体、数字人民币、算力服务等多个热门概念，市场关注度高。
二、 核心业务分析：双轮驱动与新增长极
公司业务正从传统的“金融科技+数据中心”二元结构，进化为“AI驱动、多翼协同”的新格局。
1. 战略核心：AI原生智能体（SinoAgent）业务
· 产品与架构：公司于2025年5月正式发布AI业务流程智能体原生平台（SinoAgent），这并非简单的工具叠加，而是基于AI-Native理念对银行业务流程的系统性重构。该平台通过“SinoMaaS大模型平台+SinoAGP智能体平台+行业智能体”的产品矩阵，实现业务流程的自动化编排与智能化执行。
· 核心优势：其核心价值在于利用自然语言交互，将传统需要大量人工参与或外包的复杂流程（如信贷审批、报告生成、合规风控）转化为由智能体驱动的自动化流程，据称可提升效率30%至十倍以上。
· 市场与进展：金融行业IT解决方案市场规模巨大，预计2028年将超千亿元，为AI智能体提供了广阔的替代与升级空间。公司已与多家国有大行及股份制银行接洽，相关合同正在落地。2024年，该业务已实现收入2.08亿元，在手订单达2.93亿元，增长势头明确。
2. 基石与杠杆：数据中心与算力服务业务
· 传统基石：数据中心综合服务是公司稳定的收入来源，2024年收入2.97亿元，并签订了5.57亿元订单。
· 新增杠杆：基于此基础，公司顺势拓展算力服务，参与地方政府及高校算力中心建设，并与阿里云等合作推出金融AI一体机解决方案。这不仅是业务的自然延伸，更与上层的AI业务形成了“算力+算法+场景”的协同效应。
3. 创新孵化：区块链与Web3.0业务
公司是北京区块链技术应用协会会长单位，在数字人民币等领域有长期布局。更为前瞻的是，公司已在香港设立子公司，并与当地协会合作，积极探索稳定币、RWA（真实世界资产）等创新金融科技应用，这可能在长期构成新的增长极。
三、 财务表现与预测：阵痛中的黎明
近期业绩承压，投入期特征显著：
· 营收端：2025年前三季度营收5.44亿元，同比微增1.99%，但季度波动较大。战略调整导致部分传统金融科技业务收入收缩，2025年上半年该业务收入同比下降47.45%。
· 利润端：亏损持续。2025年前三季度归母净利润为-1.12亿元。根据公司2025年度业绩预告，全年净利润预计为-1.5亿至-1亿元。亏损主要源于对AI研发和市场的战略性高强度投入。
· 现金流：经营活动现金流为负（2025年三季报每股经营现金流-0.74元），符合高投入转型期的特征。
机构预测与未来展望：
尽管短期亏损，但多家机构看好其转型带来的营收复苏与盈利逆转。
以下是综合主要券商观点汇总的业绩预测：
· 预测区间：2025年
· 营业收入：15.17 - 15.94 亿元
· 归母净利润：-0.19 - 0.22 亿元
· 预测区间：2026年
· 营业收入：19.69 - 21.34 亿元
· 归母净利润：0.23 - 0.50 亿元
· 预测区间：2027年
· 营业收入：24.50 - 27.64 亿元
· 归母净利润：0.38 - 0.87 亿元
关键观察点：公司2025年股权激励计划设定了以2024年为基数，2025-2027年营收增长率不低于10%、20%、30%的考核目标，彰显了管理层对未来增长的信心。
四、 投资逻辑、风险提示与估值
核心投资逻辑：
1. 垂直行业渗透逻辑：金融行业数据基础好、付费能力强、降本增效需求迫切，是AI落地的最佳场景之一。中科金财的行业Know-how与客户关系构成了其智能体产品的核心壁垒。
2. 商业模式升级逻辑：其AI业务正从“项目制”向“平台化、产品化”升级，未来有望通过智能体组合销售、订阅服务等方式提升收入质量和利润率。
3. 生态合作杠杆逻辑：与阿里云的深度合作（作为其公共云AI大模型框架服务商），使其能够整合顶尖的底层算力与模型能力，专注于金融场景应用创新，降低了自身研发风险并加速了产品落地。
主要风险提示：
1. 转型执行风险：AI原生智能体作为新兴产品，市场接受度和推广进度可能不及预期。
2. 持续亏损与现金流风险：若AI业务不能如期形成规模收入，公司可能面临持续的资金压力。
3. 竞争加剧风险：金融科技赛道竞争者众，包括互联网巨头和众多垂直领域公司，行业竞争可能加剧。
4. 概念炒作与基本面脱节风险：公司历史上多次因热门概念受市场炒作，但股价随后回落。投资者需警惕短期情绪波动，关注订单和营收等实质性进展。
估值探讨：
公司目前处于亏损状态，适用市销率（PS）估值。以当前市值（约95亿元）对比2026年机构营收预测中值（约20.5亿元），对应PS约为4.6倍，在高速成长的AI软件公司中处于合理区间。若公司能如期实现盈利拐点，估值体系将有望从PS向PE切换。
五、 投资建议
结论：增持。
中科金财的转型之路清晰但并非坦途，当前的亏损是面向未来的战略性投入。对于投资者而言，这更像是一个“看涨期权”：其传统业务与资产提供了基础价值，而AI智能体在金融领域的成功商业化，将带来巨大的价值重估空间。
建议操作策略：
· 积极型投资者：可考虑分批布局，核心跟踪指标包括新增AI业务合同金额、金融客户复购与拓展情况、以及季度营收增速的改善。
· 稳健型投资者：建议等待更明确的盈利拐点信号，如单季度亏损大幅收窄或毛利率显著提升。
未来核心催化剂：
1. 与大型金融机构签订标志性的SinoAgent平台级订单。
2. AI业务收入占比持续快速提升，带动综合毛利率改善。
3. 在数字人民币或跨境支付等创新业务上取得实质性突破。
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免责声明： 本报告基于公开信息分析，仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。