还投毛的高股息？
2024年，银行板块走的是高股息逻辑，四大行普涨，到2025年，该配置成长逻辑了。
即使从股息率的角度来看，很多成长性的城农商行也要优于国有大行：
标杆工商银行的现价6.73，2024年每股收益0.98（股息增长率为0），分红比率30%，每股分红0.294元，对应股息率4.36%；
第二标杆，建设银行的现价是8.46元，2024年每股收益1.3（小幅负增长），分红比率30%，每股可以分红0.39元，对应现价股息率是4.6%。
同理计算，
农业银行的股息率是4.29%；
而中国银行股息率只有4.16%。
我们随便拉几个城农商行的数据对比一下：
渝农商行现价5.62元，分红比率也能达到30%，2024年每股收益0.97，对应股息每股0.291元，对应现价股息率5.17%；
江苏银行分红比率30%，2024年预测每股收益1.65，对应每股股息0.495元，股息率是5.2%；
齐鲁银行，分红比率要偏低一些，只有25%，2024年每股收益0.97，对应每股股息0.243元，股息率为3.99%，但股息增长率高达11.5%；
贵阳银行，这种城农商行里比较弱鸡的选手，分红比率大概20%，2024年每股收益是负增长的-6%，每股赚1.35元，每股分红0.27元，对应现价股息率也有4.6%；
继续举几个城农商行股息率的例子，计算过程省略：
成都银行股息率5.9%，分红比率30%，股息增长率+9%；
长沙银行股息率4.27%，分红比率仅20%，股息增长率+6%；
苏州银行股息率5.16%，分红比率30%，股息增长率+7%；
上海银行股息率4.61%，分红比率28%，股息增长率+1%。
我们将数据制个表做个对比：
分析一下：
优秀城农商行的股息率，已经普遍高于国有大行，比如上面列举的成都银行、渝农商行、江苏银行、苏州银行等。
本身分红比率较低的城农商行，比如长沙银行，由于利润留存率高，净资产增长速度更快，所以股息增长率达到6%，且股息率4.27%的绝对值并不低，投资价值至少超过工商银行、中国银行。
另外还有齐鲁银行这样的，虽然股息率只有3.99%，但利润增长势头更猛，2024年净利润增速高达17.7%，拨备充裕且依然在藏利润，2023年末的拨贷比为3.82%，2024年末的拨贷比高达3.83%（同期大部分银行的拨贷比都是下降的），且齐鲁银行的分红比率只有25%，未来齐鲁银行的股息率很容易提升至5%以上。
成都银行是个另类，股息率超高（5.9%），又由于极高的报表ROE（17.8%），使未来潜在的利润增长率高于其他银行，也就是说如果股价一直不涨，成都银行的股息率将快速地超过6%，甚至7%，那么届时股价再不涨就完全说不过去了。这也是为什么成都银行能一直占据我的《银行股价值排行榜》前两位的原因。
结论1：
如果市场交易的是股息率的逻辑，衰退的逻辑，那么高股息率的渝农商行、江苏银行、成都银行、苏州银行等理应跑赢四大行。
但相信我，市场根本算不明白银行股的投资价值，上至基金经理，下至普通散户，少有人能算得清哪些银行股的股息率更低，哪些银行股的股息率更高。
没错，就是这样。
前几天我的一个投资人朋友咨询我关于银行股股息率的问题，他持有银行股两千多万的仓位，他的投资时间已经有十几年了，也算是重仓的老股民了吧？
结果他提到某一只A股银行的股息率达到了百分之七点多。
我马上意识到不对劲，我说怎么可能有这么高呢？
我拿数据给他算，才发现，他是直接使用了炒股软件上显示的股息率，把中期股息连同去年的年报股息算到一块儿去了。
不信的话你随便打开一个软件，大部分软件对于股息率的统计都是错得离谱！
但是我敢打保票，我的这位投资人朋友精通财务报表知识，投资水平其实是远超市场上99%的股民的，他也会犯这样的低级错误。
而且，市场其实根本不明白股息率的真实含义。
比如股票A的股息率是5%，未来每年股息增长率是0%，股票B的股息率是4.5%，但未来每年股息增长率可以达到5%。也就是说，从静态股息率来看，A更好，但只需要两年时间，股票B的股息率就能反超A，并长期领先于A，这里不能刻舟求剑地去看股息率，还要有发展的眼光。但按市场的逻辑，它一定会选择那个静态5%股息率的股票，就如现在的四大行。
这个例子告诉我们，市场根本没有想象中那么聪明。
我们一定要坚持自己做研究，自己计算数据。在市场犯错的时候，一定要坚持自己的判断。
结论2：
根据股息率的逻辑，很多港股银行的投资价值依然非常出色。
大家直观的感觉是，四大行最近一两年股价的表现很好。
事实上，我们对过去一年银行股的股价涨幅做个排序，排在前面的一定是港股银行，我之前提示的青岛银行H，过去一年涨幅72.32%，重庆农村商业银行H的股价涨幅是73.67%，重庆银行H的股价涨幅是69.96%，中信银行H的股价涨幅是66%。
我们很容易计算得到，现在重庆银行H的股息率依然高达6.7%，渝农商行H现价对应股息率为6.4%，都要远超A股银行股。
大家可以回忆一下，我之前是否反复提及港股银行的投资机会？
贴一个我在青岛银行H的持仓，50万港币，免得有些人又说我在云：
这个截图同时暴露了我还持有少量徽商银行，大概30万港币。
没错，就是我前几天提到的，2倍PE，0.2倍PB，大家都看不上的徽商银行，我也买了一点。
但我的核心思路是，在A股多买银行，用港股通和香港市场的仓位去干生物医药、科技互联网等A股买不到的股票，这样仓位分配更加合理，也能物尽其用，所以我不想在香港市场买太多的银行，只买了一百多万。
另外，过去市场对于重庆银行H、重庆农村商业银行H、青岛银行H、徽商银行这样的股票，始终存在偏见，根本看不到他们的实际投资价值。只有在最近一年，这几家银行的净资产持续走高，股息率又高得离谱，市场才愿意做一点估值修复。
不过，港股银行涨了这么多，和A股银行之间的差价已经被填平了不少，投资机会也没有之前那么大了，大家的注意力现在可以更多地放在A股城农商行了。
结论3：
股息率的逻辑也该变变了，该换成长赛道了。
稳增长的政策是不是还在加码？货币政策是不是还在“适度宽松”？经济最艰难的时刻是否已经过去？PMI是否已经拉回到50以上？财新PMI是否已经连续位于50以上5个月了？
10年期国债收益率从2月7日的1.56%，一路涨到了今天的1.9%，对应市场对衰退的预期已经出现了根本性的扭转。
这个时候再盲目地去投高股息，尤其是那些股息率其实也没有那么高的四大行，实在是不怎么明智。
所以，我们的目标~~
成长性的优质城农商行，包括：
高端制造业加持下的，投融资活动旺盛的，江浙地区城农商行，杭州、苏州、江苏、苏农银行、常熟、无锡等；
经济发展势头领先全国的，川渝和山东地区的优质城农商行，齐鲁银行、成都、青岛H、渝农商行H、重庆银行H等。
关注我，分享更多投资干货！