好银行，差银行

对比一下好银行，差银行。

说说银行股，说回我们的老本行。

有的人会一直买好银行，相信好学生一直是好学生，长期持股，坚定持股。

有的人会选择差银行，赌困境反转，认为差银行虽然基本面不优秀，但是估值很低，他们认为行业是同质化的。

这是两种截然不同的思路。

长期投资的实践下来，我认为第一种思路大概率占优。

过去一年的股价表现，可能是后一种思路占优，但拉长时间线来看，其实不持久。

一定要意识到，银行是风险后置的行业。

什么意思呢？

银行先放贷，然后才开始风险暴露，坏账是在放贷后的一年，甚至两年以后才逐渐出现的。

这个特点决定了，投资银行，必须把控制风险放在首位。

盈利能力差的，不能投，资产质量差的，不能投。

其实看过我文字内容的朋友，仔细阅读过的都知道，盈利能力和我们常说的资产质量，它是共生关系。

就是我提出的，利润就是拨备，拨备也是利润。

类似“真实ROE”，我能经常发明点儿这种新鲜的概念，是因为我真的去理解行业，去看行业的本质。

有些银行，它PB很低，看起来估值不高，但是它的盈利能力差，ROE低，拨备不厚，这种的，我建议大家直接回避。

我们没必要主动去承担风险啊。

根据PB-ROE的估值框架，有些银行，它就是不配高PB，有些银行报表ROE低，或者我定义的真实ROE，太低了，你都不赚钱，不能用净资产赚更多的钱，不能给我们股东创造财富，那我凭什么给你的净资产更高的出价呢，对不对？

另一点要意识到的是，差银行，其实是好银行的安全垫。

好银行的基本面转差，那可能是全行业都在变差，这个时候风险首先会体现在差银行上。

因为好银行，它的盈利能力是行业第一的，比如杭州银行，还有很厚的拨备可以释放，可以有缓冲，再不济，它的报表ROE不会很快掉下来。

但是对于一些比较差的银行，因为宏观不太好，整个经济的基本面还是不太行，那息差和资产质量可能都会有压力，这个时候风险首先体现在差银行上。

差银行的报表ROE本来就不高，拨备也不厚，全行业转差的时候，真的很容易变得不赚钱，甚至亏损，那我们股民不就更容易亏钱吗？

而且你要想明白，好银行之所以是好银行，差银行之所以是差银行，本质上是他们的客户基础，客群质量决定的。

好银行面对的客户，整体质量就是比差银行更好，好银行放贷面向的企业，就是更牛，更优质。

赌差银行变得更好，困境反转，实际就是在赌差银行面对的客户，那些“垃圾”客户，突然就都变成了优质客户，这个概率其实不大的。

你可以赌赢几次，但一旦赌输了一次，之前赢的那些东西可能就都输掉了。

这种状态，患得患失的状态，其实买差银行的朋友心里是门儿清的，最近他们不断地强调，自己的差银行，又涨了好多。

有的时候就是一种禀赋效应。

什么意思？一个东西你本来对它是无感的，只是因为你买了它，拥有了它，那就更容易把它想象成是一个极好的东西，不允许别人说它一点儿坏话。

如果自己持有的东西，被证明是不好的，那侧面说明自己可能有点儿傻X，这种感觉是很难受的。

不过我觉得咱们股民，还是要理性客观一点，这个有利于增厚长期的投资收益。

我也有禀赋效应，我也承认，我也每天在反思，常思常省。

日三省吾身，这个理念还是挺牛X的。

最后再谈谈股价。

我倒是觉得股价这个玩意儿是最没有讨论价值的，最没有营养的，但是确实是大多数股民最关心的。

搞得我也要经常去谈股价，谈价格和价值的关系，给朋友们做免费的心理按摩。

就比如最近很多银行，股价一直跌，即使是优质银行，跌得心里发慌，怎么办？

没办法，凉拌。

一个是在心理上与价格做剥离，就一直看价值，一直想象，个位数市盈率，破净的股，长期持有一定不会亏，长期持有一定能赚大钱。

一个是继续用我给的估值模型，反复地计算预期的“年化投资回报率”，看看持有的银行，未来具体能帮自己赚多少钱，是百分之12，还是百分之13、15，要精确到小数点后一位。

这是不是一种自我安慰呢？

一定程度上是的。

但是这种自我安慰，自我暗示，是正向的，是积极的。

强如巴菲特，嗅觉那么敏锐，分析能力那么强，说不定还能拿到点儿公司内目信息的（大概率），他也有投资业绩表现不好的时候啊，那些时间段，他不也一直在用这些话术和理论做自我安慰吗？

人性都是共通的，这没什么丢人。

今晚所有银行更新半年报，再做一个大排行。

《银行股价值排行榜（第22期）》。

期待一下，又到了检验所有银行业绩和成色的时候了！

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