吉利比亚迪研究系列之7：开始回购了

吉利开始在港股回购了。

我是大股东的话，股价这么便宜，我也看不下去。

不到2000亿港元的总市值，对应的是今年预计160亿人民币的利润，PE只有11倍。

回购上限23亿港元，是5月30日披露的回购计划的一部分（上限是总股本的10%，分期回购），回购的股份予以注销。

吉利这边儿有个特殊的点是，股本数正好是100亿，所以根据股价19.05港币，总市值正好就是1905亿，股东们非常好算。

因为近期有员工激励的认股权行权，总股本现在扩张到了101亿，但没有什么实质影响，以后还是可以按100亿的总股本近似计算的，而且过几天可能就注销掉了，股本又会掉回100亿。

那么23亿港元的回购计划，可以看作对应1.2%总股本的回购注销，对股价后期的表现是实打实的利好。

吉利未来的股价低于18块港币（10倍PE）的可能性越来越低了。

吉利9月总销量27.31万辆，同比增长高达35%，在主流车企中名列前茅。

上汽9月爆种拿到40%的增长，但全年累计销量增速约20%，依然远远落后于吉利46%的全年增速。

看看我整理的9月国内主流车企的表现吧：

9月乘联会估算全国乘用车批发销量同比增长在2%左右，新能源车的总渗透率达到了58%以上。

但根据上面我统计的，各家车企披露的公告数据来看，公告肯定是更精确的，9月的车市大盘增长应该不止2%，估计在10%以上的增长。

因为9月车市的销售是前低后高，第一周还是负增长，第二周开始各地补贴才又全面启动。

传统车企里边，9月表现最好的是上汽，连续三个月销量回暖，但通用、大众、五菱的长期竞争力，不看好，不投。

之后就是吉利，9月销量增长35%，1-9月累计销量同比增长46%，遥遥领先于车市大盘，与领头羊比亚迪的差距进一步缩小。

长安、长城、奇瑞三家的表现只能说是中规中矩吧。

奇瑞刚上市，港股那边给到10倍PE，和吉利接近，但增长潜力目测差于吉利。

细说吉利的数据。

看公告，摘自吉利披露的9月产销快报：

朋友们可以根据这些数据自己去做拆解，分类整理。

我分为三个维度，一个是中高端占比，一个是新能源化的趋势，一个是出口占比情况。

比如吉利（包括银河）品牌的是中低端，而极氪合并领克后，可以认为后两者是中高端。

那么中高端占比肯定是越高越好的。

极氪+领克二者今年合计卖出38.5万辆，同比增长14%，属于是中规中矩的表现，跟上了车市大盘。

所以吉利的爆量主要来自吉利品牌中的银河品牌（新能源），银河今年累计卖出87.5万辆，同比增长206%。

吉利今明两年的毛利率，大概率还会下降，估算利润的时候需要保守一些。

第二个维度是看新能源的占比，我直接把分析后的表格拉出来吧：

可以看出今年每个月新能源销量同比增速，都非常的高，动辄100%以上，吉利的新能源车渗透率从去年底的不到50%，已经稳步提升到今年8月到9月的60%。

所以吉利在新能源车方面的转型速度喜人，是目前除比亚迪外进展最快的，转型最激进的。

我们看比亚迪9月销售的39万辆都是新能源，而全国销售210万中，新能源的总渗透率是58%，而所有新势力都是新能源，所以除比亚迪和吉利以外，其他传统车企的新能源渗透率最多只有30%。

比如奇瑞的数据，8月新能源占比是29%，9月是33%。

这边儿完全不需要担心吉利在新能源转型方面的进度和技术储备。

车型细节等一下再讲，先把第三个维度说完，吉利9月出口4.06万辆，同比增长1%，出口占比是15%。

1-9月出口累计只有29.45万，同比累计是-7%。

所以吉利当前在海外的布局，销售渠道，对比比亚迪和奇瑞其实是存在比较大的短板。

比亚迪今年累计的出口增速在134%，奇瑞在15%，奇瑞虽然增速不高，但200万辆的总销量中出口高达95万，占比已经有45%，绝对值非常高了，这两家的海外认可度都远好于吉利。

以上三个维度，高端化转型，事关毛利率和净利率的趋势，新能源渗透率和出口销量增速，事关未来市场拓展和增长潜力。

每个维度都很重要，都需要跟踪。

但最重要的当然还是总销量数据，我觉得吉利没什么问题，增长动能是传统车企中最强的，估值是最低的。

接下来说说车型：

刚发布的豪华旗舰SUV极氪9X的表现非常好，7月在乌镇发布的时候我去现场看了，实车相当牛X。

售价45万到58万，这么贵的车，13分钟大定破了1万，说明消费者对极氪，包括整个吉利集团做的高端化的车，接受度还可以。

这个车全系标配了闭式双腔空气悬挂，还有双阀 CCD 电磁减振器，两个8295芯片，支持L3级的辅助驾驶。

简单说，9X像杭州湾库里南，但实际的产品力，杭州库里南是吊打正牌库里南。

另一个是吉利银河的旗舰SUV，M9，也在9月上市，定价便宜很多，在17到23万，轴距3米以上，上市24小时订出去2.3万辆，4天交付了两千多辆。

这两个车是近期吉利的亮点车型，高端和中高端的，可以对冲后期毛利率的下行压力。

现在吉利隐隐有一种，出一个新车型，就能爆一个车型的感觉。

很自信，很稳健。

网上黑吉利的很多，但多为键盘侠，市场是最好的检验器。

说说其他整车制造企业。

9月表现比较差的还是：

比亚迪。

9月只卖了39.62万辆，同比负增长-5.1%。

但他的海外销量有7.12万辆，同比增长116%，所以比亚迪国内负增长的问题还是有点大。

突出一个外热内冷！

比如说，比亚迪9月在英国这个单一市场就卖了11000多辆，去年同期还只有一千多辆，市场份额达到了3.6%，已经超越了特斯拉的7900辆。

在澳洲，9月比亚迪卖了5000多辆，市占率4.8%，超过了特斯拉的4.6%。

这个我定义为，海外市场的用户真没见过什么世面，随便一个国产车，拿到海外都是吊打。

如果没有关税的话，真的能把市场冲烂。

其实你每天去外面看看各种信息，什么Y站，Tiktok，都可以去看，明显感觉老外的知识水平，对制造业的认识，眼界，见识，比现在的国人差了一大截，我指的是普通民众。

精英们，最顶尖的那些产业，AI和芯片上的能力，老美还是要强不少的，这是国内的短板，但也仅限于老美。

欧日韩澳都土得掉渣。

新势力方面，蔚小理，加上后起之秀小米造的车，对老外的传统车企更是降维打击。

甚至零跑这样的，同价位拿到国外，也是没有任何竞品能打得过，同样质量和品质，在国外造出来的成本得二十几万，零跑只卖十万出头，这就是差距。

不过是反向的差距。

以前是咱追赶国外车企，现在攻守易势了。

对于比亚迪的看法，上个月我在《吉利比亚迪研究系列之6》中的观点依然有效。

吉利比亚迪研究系列之6：比亚迪掉队了

新势力9月表现最好的有，小米的4万+，小鹏的4.05万（同比95%），零跑的6.66万辆（同比97%）。

蔚来靠着乐道，今年也缓过劲儿来了，9月卖了3.47万辆，同比61%。

但是新势力们的问题主要还是难以估值，所以这边我只有部分小米集团，确定性要强得多。

实盘是吉利（传统车企）搭配小米（新势力+科技制造）的组合。

继续持有吧，朋友们。

吉利现在是我成长组合中的重要支柱，另几个重要支柱是小米、腾讯、CXO等，时代电气H之类的私底下分享过，太小众了，不多说。

近期表现称得上差的还是美团，这个公司顺便提一嘴，后半年底可能是美团业绩的低点，这个公司长期看好，有黄金坑的话可以抄底。

小米的风评近期也在转差，这两个公司都是可以长期帮大家赚大钱的，但都需要研究的深度，还得有点敢于抄底的勇气，以及预判趋势的能力，投资难度高很多。

成长股投资是一定要做的，难也得做。

银证保我都归类为价值股，是真的便宜，或者带有周期属性，可以作为防守的盾牌，而进攻的矛，缺不了成长，价值成长各50%是我认为比较舒服的配比，尤其是资金量大了以后。

AI、机器人什么我也不懂，没看过，不在能力圈，不会随便乱搞的，未来半年还是看整车制造和科技互联网，撑死从整车制造向产业链上下游延伸一下吧。

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