聊聊我对即时零售胜出逻辑的思考，以及投资美团的策略
删了很多内容，但依然有点多，所以先把结论放到前面：
1）这场即时零售之战，短期看是补贴驱动的规模战，但终局取决于补贴之外的结构性能力，这个能力也远不止外卖履约。
2）阿里因结构性能力的缺失，只能倒果为因，想用补贴砸出规模再优化效率，其逻辑并不完全成立。
3）美团已完成对即时零售基础设施的重构，同时外卖又是即时零售战的最优解入口，其薄利难赚钱的脆弱性，恰恰是美团易守难攻的最大防守优势。
4）即时零售的终局，美团惨胜，阿里小赢，京东会输，但仍有一席之地。
进入正文，用问题链建立逻辑链，回答了问题，也就捋顺了逻辑。
问题1：即时零售之战，争的是什么？
问题2：即时零售的价值，来自哪里？
问题3：为什么即时零售是战略性机会？
问题4：即时零售的胜出逻辑是什么？
问题6：投资美团的确定性、赔率和交易策略
一个一个来吧。
问题1：即时零售之战，争的是什么？
这个是送分题了，先做定义拆解：即时零售=外卖+即时电商，即时零售之战，战术起于外卖，战略争的是即时电商。
问题2：即时零售的价值来源是什么？
电商的价值，源自用户的核心需求：多、快、好、省！分电商大天下者，无一例外，都是在某一个价值点上，做到了战略极致。
多，阿里先发，故有万能的淘宝。省，模式创新，拼多多逆袭之路。好，王在线下，胖东来、山姆风生水起。快，重投物流，京东得一席之位。
勿混淆战略极致和战术极致，粗暴补贴就是战术极致，问个问题就知道：xxx的有道理吗？
拼多多，省的有道理！胖东来，好的有道理！阿里，省的有道理吗？这里的道理就是价值实现的底层逻辑，也是护城河。
即时零售的价值，来自对快的重新定义。
京东靠物流重构把快做到了小时级别，现在美团又靠极致效率的履约系统，把快提高到了分钟级别，并重构了闪电仓、前置仓等基础设施，重新定义了有道理的快。
问题3：即时零售的战略机会是什么？
用投资逻辑定义商业的战略机会：确定性的高赔率商业增量，三个关键词：确定性、高赔率、商业增量。
即时零售的增量，一方面来自存量的渗透，首当其冲的平台是京东，首当其冲的品类是生鲜、药品、日化等高频需求。
同时，更大的增量来自线下，虽然传统大型商超没落了，但很多社区店、便利店，夫妻老婆店等，因为时效和方便，一直存活的尚好，规模也是万亿量级。
即时零售，将完成中国零售电商化的最后一块拼图，也是最后的大规模增量机会。
对京东，是快价值的捍卫之战，东哥第一个跳出来。
对阿里，是对基本盘被渗透的主动出击，和增量市场的跑马圈地，同时能盘活下坡路的饿了么和盒马，拿出了500亿预算来战。
对美团，则是价值跃迁之战，跻身中国四大电商平台的成人礼之战。
问题4：即时零售的胜出逻辑是什么？
第一，高频渗透，但是留存为王
补贴只能引爆规模，不能决定留存。起点是高频外卖和转化 ，终点是即时电商的留存，但最优路径并不是两点一线。
留存能力，也不是运营，而是产品的承接和引导，这里几乎被所有人忽略。
美团给出了最优解：搭建了从外卖向即时电商承接的最佳桥梁—买菜（小象自营，非社区团购）。
买菜是家庭最高频的消费之一，对时效有天然需求，在家做饭用“买菜”，不想做饭点“外卖” ，吃的一脉相承，转化起来最丝滑。
买菜又锁定家庭日常消费决策的“女主人”，这个群体一旦被锁定，再从买菜渗透到家用快消百货采购，阻力也会小的多。
美团坚持买菜自营，就是为了确保这个品类各个环节的高质可控 ，这与菜商合作的不可控体验完全不同，既然是渗透之战的神之一手环节，必须自营。
看看美团闪购和淘宝闪购的首页布局，更能一眼看透这个本质了。
美团闪购：水果蔬菜、超市便利、名酒精酿，精选推荐的第一名，更是自营买菜的小象超市。
淘宝闪购：美食外卖、超市便利、看病买药，第四名才是水果蔬菜，而且水果蔬菜，都是菜商的合作模式。
这就是结构性的差异，带来的渗透留存能力的差异，而这个差异，是短期无法堆钱补上的，因为规模化的自营买菜，是另外一个难而复杂的事情了。
当然，美团也没完全放弃对男人的承接，用的是精酿啤酒，美团歪马自营，道理跟买菜是一样的。
还有个细节，美团外卖选择出海沙特，是同步配备小象超市的，就是看中当地人有采购食材回家做菜的习惯，所以不是美团外卖出海，而是美团即时零售的结构性出海。
第二：规模效应成立，但勿倒果为因
规模确实是即时零售上牌桌的前提，但如果想靠补贴引爆外卖规模，提高订单密度，然后再优化效率，这就有点倒果为因了，逻辑闭环也只是有限成立。
极致效率、极致体验和低成本结构才是因，规模只是结果。
后续可以跟踪阿里的更多数据，你会发现，规模上来后，各项指标会改善，但会卡在一个区间，很难再实质性提高，归根结底，还是差在缺失的各种结构性能力上了。
第三：外卖脆弱的成本结构，易守难攻
美团外卖CEO曾说：“外卖是一个精细且利薄的商业模式，没有人比美团更有经验”。这意味着，外卖这个复杂系统的任何一个环节的微小偏差，都可能会导致大幅亏损。
站在生意赚钱的角度，这并不是一个好消息，但站在竞争的角度，这恰恰是美团易守难攻的结构性护城河。
美团拼好饭的低价，也不是靠补贴，而是结构性的成本重构，从供应链到用户下单到骑手直接配送的全链条改造项目，减少SKU、简化商家后厨、集中供应链 ，商家不仅能做到了绝对低价，还能盈利。
美团的低成本的结构性创新，给利薄难赚的外卖生意，提高了抗脆弱的鲁棒性。
第四：稳定的体验，高价值用户难以迁移
高额补贴下的峰值订单量并不重要，因为大部分都是低价小额的羊毛，30元以上的订单份额，才是生命线，综合各方数据看，这部分美团一直保持在70%以上。
美团的智能调度算法迭代十年，能在分钟级别动态优化路线，王莆中说：在本次外卖大战中，我们虽然订单量增加了，但配送时长还降低了。
即便竞争对手追平美团的配送体验，也无法实现用户迁移，就像美团不可能靠京东的半日达去迁移京东用户一样。
阿里，依托最大的电商基本盘，即便补贴退去，即时电商的规模也会持续增长，所以即时零售的整体规模也会上来，所以阿里外卖的经济模型规模也会提高，外卖份额有所增长也是逻辑之中，但应该很难超过30%。
美团，外卖基本盘不会输，份额会略降，但应该不会低于70%，而即时电商，依靠上述几点的绝对优势，美团对线上存量、线下增量，都是持续的渗透，份额会逐年提高，终将成为中国第四大，甚至第三大电商平台。
京东，这个小可怜，未来会一直很难受，从外卖到即时零售，坚持做好自营的品质，从品质电商到品质外卖到品质即时零售，也能有一席之地，但外卖份额只能个位数了。
问题6：抄底美团的确定性和赔率如何？
根据上面的逻辑，我会定性为高确定性，阿里的资金也不是无限，他还有AI战略和宿敌拼多多呢，高德地图只是侧翼，不会产生实质性影响，而且效果还得打个问号。
我把美团定义为百倍财富自由组合策略的PlanlA+，不准备长拿，也就1-3年，赔率预期不低于3，赔率也暂不考虑即时零售的增量预期，只考虑补贴大战结束后的价值回归，不用费劲推算估值，取个美团最高点的五折，460/2=230，然后再取个230的三折，230/3=76，3倍赔率下的76就是这么来的，虽粗暴但好用，其实也是有道理的，以后再说。
交易策略之前已经发过了，不预测只应对，目标10%仓位，96、86、76、66、56五档埋单，目前第一档已完成，总仓位3%，多加了1%，看情况再决定调整埋点位置，目前保持不变。
好了，就这么多了吧，爱你！