$中国海油(SH600938)$ $中国石油(SH601857)$ 强周期行业之两桶油。
打开原油历史走势图，波动之大，让人惊惧。石油行业的周期属性一目了然。
有让说用股息率衡量他，这显然是不对的。强周期行业的股息率是不确定的，只能说股利支付率是大概确定的，但是每年能赚多少钱，那可是天差地别。
中海油从业务构成比重看，自然就是周期行业了。有人现在想尽量把中石油向公用事业类弱周期行业上凑，真的是这样吗？一切以现实数据为准：
根据公司报表和券商研报的数据，中石油油气开采业务仍然占到了过半的利润贡献，如果把天然气开采剔除，单单石油开采仍然数额庞大。24年年报石油开采业务是9.42亿桶，今年的业务根据中报和三季报，基本和去年差不多。石油早就顺价了，天然气今年也顺价了。顺价的意思是，终端消费者的消费价格要和国际市场价格接轨，完全市场价。只是天然气顺价有点滞后，没有油价反应及时。顺价之后，行业的中游就彻底变成了二道贩子，可以锁定稳定收益。而上游和消费者是要负责市场波动带来的损益的。意思就是，如果油价涨了，上游开采的就占便宜了，最终吃亏的就是消费者。油价跌了，消费者是受益者，最终吃亏的是上游开采的。
中石油的业务很复杂，貌似不好算账。但是按顺价基本逻辑算，大概就是除去开采业务之外的剩余一切业务都属于中游业务。如果中游业务是可以锁定稳定收益的，那么他的收益波动就在开采这一块。24年石油开采9.42亿桶，天然气开采1300亿立方。
这样以来就可以计算油价波动对他的影响是多大。根据政策，天然气的波动是绑定油价波动的。也就是说，国内天然气的涨跌是看国际油价的涨跌的，并不是看国际天然气的涨跌的。所以油价涨跌是中石油业绩波动的核心因素。
每桶涨跌十美元，可以带来每年590亿元归母净利润的损益。这个绝对值对于每年赚1600多亿元的公司来说可是个比例很大的波动了！
去年公司全年石油开采业务均价是74美元一桶，今年三季报显示是68美元一桶，差了六美元。但是同比净利润没有差太多。这是因为，今年天然气同比销售量增加了很多，公司说努力找低价气源，销售端开发了一些高价客户。意思是进价便宜，卖的价总体没咋降低。这种情况是不可持续的，明年的同比数据就压力大增。
公司经营总体向好，各个业务齐头并进，而且知道转型。想尽量烫平周期属性。看其它业务绝对份额，目标实现要好多年后的事情了。
石油并不缺，这是石油行业最底层的基本面。可查数据看，从2008年到现在，石油供给端总是量大管饱，而消费端总是跟不上节奏。这种情况下，做石油期货时候，只要高空，赢的概率要比低多大的多。而石油的每一次反弹，都不是基本面造成的，就是说并不是供求关系改变后造成的。石油的每次反弹都是世界政局动荡时候出现的，动荡过后就又下去了，很像股票炒作的事情。基本面不支持，是站不稳的。
根据可查资料显示，未来五年，石油包括天然气仍然是供大于求的基本局面。如果政局稳定，低位震荡概率偏大。
所以两桶油的涨跌最终还要回到油价的涨跌上来。在大盘指数新高后，两桶油快速完成了补涨。除权价仍然未破去年的高点，说明总体偏弱，也符合油价下跌的基本面。
未来的涨跌仍然要看油价。这种周期行业是不能和银行放一起比股息率的，银行的业绩是很稳定的。
顺便踩一脚中国石化，这个股有点贵，在油价下行的环境中，业绩还这么烂，可见经验有多差劲。