研报分享（嘉澳环保）

嘉澳环保(603822)首次覆盖：生物航煤项目启航 打开利润新增长通道

平安证券 2025-11-12

环保增塑剂领先企业，生物航煤产品新投产。公司成立于2003 年，以增塑剂业务起家。2016 年收购东江能源，解决增塑剂原料脂肪酸甲酯供应问题，同时进军生物柴油领域。2018 年-2022 年期间持续加大生物柴油产能建设，产品通过欧盟ISCC 和DDC 认证，与欧洲壳牌石油公司达成长期供货协议。2023 年开始，公司将重心转向连云港嘉澳SAF 项目，建设连云港嘉澳50 万吨/年废弃油脂转化生物质能源，主要产品为生物航煤SAF 和石脑油；2024 年产出合格SAF 产品，引入投资者BP 公司，其投资3.53亿元使连云港嘉澳注册资本从20 亿元增至23.53 亿元；2025 年连云港嘉澳项目一期建成（满负荷可生产生物航油37.24 万吨），实现首批SAF 产品出口，同时引入投资者中国航油，未来