投资絮语（369）资本市场的“成本论”

要想在市场里赚钱，我们无时无刻都得关心成本，可以说，“成本”是投资环节中最为重要的一环，成本低，就游刃有余；成本高，就会被动挨打。但是本文要“论”的是另一种“成本”。这个成本就是市场中其他参与者的成本。

研究其他投资人的成本是至关重要的。这之中最重要的是知道主力成本。为什么我喜欢次新股呢？因为次新股上市后都有高位换手，市场的平均成本明明白白，你容易判断出主力的成本是多少。而上市很多年的股票就不同了，由于主力反反复复做了很多次，早已赚了个盘满钵满，恨不得成本归零。他知道你的底牌，你不知道他的底牌，这游戏就没办法玩了。

有的成本是明牌，比如定增价。我记忆犹新的是，多年前有个业绩很不错的房地产物业类公司，突然半年报每股收益就1分钱，股价于是应声而落，然后公司就出了公告，要针对控股股东定增，由于定增是按某个时期多少个交易日均价的80%，那么大股东为了自己能拿个最便宜的价格，于是就玩了这么个游戏，先把股价砸下来，等他定增完了，业绩又恢复原状。这就是资本市场，大股东可以把散户玩弄于股掌，怎么耍你怎么是。但是散户也完全可以利用这种欺骗，比如大股东为了自己定增调控业绩来打压股价，散户跟着买进就是了，赚钱是大概率的。

再比如，某个业绩不好的上市公司突然公告说大股东股权转让，那就是有人要接盘了。这个接盘价无疑是散户应该关心的，比如说，某个股票市场价6元，但是大股东转让价是8元。有人会说，那新进股东从二级市场买不就完了？说这话的就是完全不懂资本市场。你一旦收购占比达到5%就得公示，你一旦公示，股价就如火箭点火一样了，不要说8元，10元也未准能收够数量了。

所以新进的大股东收购成本高于市场价是非常常见的。出现这种情况后，一开始的闻讯暴涨不要参与，等他冲高回落后进入理智期以后，这时候你就可以“悄悄地进村，打枪的不要”，只要低于新主力的介入成本就可以，拿着大概率只输时间不输钱。另外，新进的股东也不是大傻子，他很有可能也用非本人账户在公告前后抢点市场上的便宜筹码。新东家进入以后，起码要使原来的公司基本面有个质的变化，未来才能金蝉脱壳。这个过程可能需要两三年或者更长，我觉得你的心如果能沉下来最好，等上几年，大概率比追涨杀跌赚的多。

还有一种股权转让，是民营公司转让给国资。这个时候也可以了解一下国资的成本。比如某贝，目前股价4块多，可国资进入成本6块多。国资为了保值增值，一定会把自己的优质资源与上市公司共享。股价的上升是早晚的事儿。但是介入这种公司就更不能着急了，因为国资并不在乎短时间的“亏损”，可能未来三五年都没有动作也是正常的。

还有一种成本就是破产重整类公司产投和财投的成本。产投就是产业投资人，财投就是财务投资人。产投是为企业“洗心革面、重新做人”而来，财投是类似于做preIPO的，是低价入股，过了解禁期就跑的资金。简而言之，产投是来“做企业”，财投是来“做差价”。

如果破产重整过程中，我们注意到产投的成本特别高，财投的成本也特别高，那么散户投这个公司就算不能赚钱，也是和产投、财投“生死共进退”，本着弱者抱强者大腿的逻辑，成本高的产投、财投有可能会想方设法把股价搞上去。

产投把股价搞上去更容易，比如置入自己持有的优质资产就可以。但是也别指望刚刚重整成功当年就置入资产，怎么也得等上一两年才可以。因为产投的股份锁定期是3年，就算他要跑，也要三年，这之中有足够的时间让基本面改地换天。但是绝大多数产投股东是立足长远的，绝不是为了做差价。比如某峰，一开始市场都认为产投方石药集团入股成本1元，后来知道是1.4元，这个价格不低了。再有财投是3.57元成本，对比目前7元市场价，财投成本也不低，因为他还要锁定一年。散户就算7元买了，一年之中做做高抛低吸可能你和财投就一个成本线了。在比如重整股某灵，财投成本2.8元，目前股价才3元，这样的话，散户持仓会踏实得多，毕竟自己钱少，但是钱多的人一定会比你更在乎股价。

关于成本论，要说的话应该很多，以后待总结了继续跟各位说。

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