运动服饰龙头：安踏体育严重低估

当下运动服饰龙头安踏体育的估值正处于严重低估区间，我们可通过一组清晰的财务测算，看清其被市场忽视的投资价值。
2024年，安踏体育（不含亚玛芬）实现归母净利润119亿元。2025年公司披露总流水呈高单位数增长态势，即便以5%的保守增速测算，其不含亚玛芬的归母净利润也将达到125亿元人民币。
从资产拆分角度看，亚玛芬当前美股市值为202亿美元，安踏体育持有其约40%的权益，按汇率折算对应人民币市值约560亿元。同时，公司账上坐拥315亿元净现金。
以安踏体育当前约1950亿人民币的总市值为基准，扣除亚玛芬权益价值与净现金后，其核心主业对应的市值仅为1075亿人民币。对应2025年125亿人民币的归母净利润，核心主业动态市盈率仅8.6倍。
在如此低廉的估值水平之下，更值得关注的是其未来业绩增长的确定性。安踏主品牌的稳健根基、FILA品牌的复苏势能，叠加迪桑特、可隆等户外品牌的高增引擎，共同驱动公司长期成长逻辑清晰可辨。
这一估值与成长的错配，无疑让安踏体育具备了极高的投资性价比，是当前消费赛道中难得的低估值高成长标的。