南山铝业的投资逻辑

南山铝业（600219.SH）作为国内铝产业链一体化龙头企业，其投资逻辑需围绕“全产业链优势”“高端化转型”“新能源需求拉动”及“行业供需格局”四大核心展开。公司从上游铝土矿到下游高端加工实现全环节覆盖，在铝价波动中具备强韧性，同时受益于新能源、高端制造等领域对铝材的增量需求，长期成长空间明确。以下从核心优势、增长驱动、行业逻辑、风险提示四维度分析：

一、核心优势：全产业链一体化筑造护城河

南山铝业的核心竞争力源于“铝土矿→氧化铝→电解铝→高端加工”全产业链布局，这一模式显著降低了原材料成本波动风险，并提升了产品附加值。

1. 上游资源自给率高，成本优势显著

- 铝土矿：公司拥有国内山东龙口、印尼宾坦两个铝土矿基地，其中印尼矿年产能2000万吨（权益量），保障了氧化铝原料的稳定供应（国内铝土矿对外依存度超50%，印尼矿成本低且运输半径短）。

- 氧化铝：总产能1700万吨（国内1300万吨+印尼40