京新药业跟踪分析

最近京新药业因为赴港上市的问题，消息公布的前一天就大跌6%，最低点时跌幅近8%，当天还上了龙虎榜，龙虎榜显示，机构资金大幅流出，紧接着盘后就公布了赴港上市的公告。大跌与公告时间高度相关，且近期无其他利空，这里面肯定有提前知道消息的资金抢跑。这里面凸显的是上市公司信息管理的重要性，这对于普通散户来说是极大的不公平。当然，这些也只会影响短期的走势，真正对公司构成长期重大影响的是公司的业绩。刚公布消息的时候，就有小伙伴希望我来聊一下这个股票，经过几天的情绪的宣泄，现在也是时候可以来梳理和分析一下了。我在2025年6月16日的时候就写过一篇《公司分析之：京新药业》的文章，有兴趣的可以翻来看一下。不过当时的股价也只有13元多一点，后来最高涨到了22.62元，最高的涨幅达76%，回调后整个2025年年度涨幅也高达52.45%。但其实我们看公司的业绩并没有同步的大幅增长，公司的2025年三季报几乎是零增长，所以这个涨幅更多的是市场预期地达悉尼上市后会放量，业绩会重回增长的逻辑。另外还有一个就是创新药的海外的BD业务，如果这些能够实现的话，那么估值还算是不贵，但如果不能实现的话，那2026年的表现应该是不会太好的。

赴港上市对公司有什么影响，作为普通的小股东，没有办法了解到公司的管理层，他们真实的想法。只能从这个事件本身去推测，公司管理层的想法，赴港上市导致的一个问题就是合规成本增加，在去年还没有涨起来的时候，公司也只是100亿级别的上市公司 ，对于一个以仿制药和原料药为主的，刚开始有一款创新药仿创结合的药企，港股给到的估值一般不会超过20倍市盈率，我们以复星医药为例，港股的估值在15 PE左右，某种意义上复星医药规模和竞争力比京新药业还要优秀。复星医药的海外营收占比28%，海外的毛利率为40.12%。而京新药业的海外营收占比虽然也有22.8%，但我们看到这一部分的业务几乎都是以原料料出口为主且毛利率只有28.44%。也就是说京新药业的营业收大头还是依赖国内市场，海外收入也是以原料药出口为主，毛利率和化工企业差别不大。我不知道京新药业赴港上市可以有什么故事讲可以吸引到那挑剔的港股资金，大概率估值会落在15PE以下，大家可以算一下多少钱，这也就难怪大跌那天龙虎榜里面跑路最多的就是港股通资金了，如果要赴港上市，人家在港股买就是了，何必在A股买要贵30%以上。

上面讲的是赴港上市之后的港股定价估值，那赴港上市对公司有什么优劣，优势是适配海外BD、跨境并购与海外基地扩产；港股再融资更灵活、资金跨境流动便利，利于海外业务资金周转。劣势就是导致合规成本增加，估计每年会增加合规成本500—1000万元，港股估值普遍更低，如果没有适配的海外业务赴港上市并没有什么实质性的好处。那么我们现在就要思考京新药业管理层为什么要选择赴港上市，为什么不选择在A股定增发或者是发可转债？这当中可能有公司想要做大海外业务的规划，我们也只能猜，创新药BD？还是获得海外授权？建设海外产能？都有可能，但也都不确定，所以你会为这些可能性买单吗？

我有这个股票的持仓，在高位也减持了一半的仓位，现在的持仓成本就接近与0，估计在很长一段时间都不会有买入操作，为的就是要保持成本优势这样子持股心态就会比较平和。当前的持仓我感觉比较舒服，万一公司真的有海外BD什么的也还有一半仓位，万一国际化没有做起来我也认了。我们应该要摈弃持有一只股票就主动寻找、关注能印证自己判断的利好消息，同时忽略、排斥与自己观点相悖的信息，这种心里误区叫证实性偏见。特别是单调一只股票的时候最容易范这样的心里偏见而不自知，所以适当的分散布局就非常重要，重仓压错了就很容易心态崩了，心态崩了就会打乱计划，投资最忌讳的是做没有计划的交易，正所谓计划你的交易，交易你的计划。