山河药辅跟踪分析

我在2025年的8月22日写了一篇《公司分析之：山河药辅》，感兴趣的可以翻来看一下，公司基本面的逻辑到现在变化也不大。当时是因为在高位卖出了福元医药，准备把福元医药卖出的资金挪到山河药辅上来，当时的观点是：山河药辅比福元医药的估值更加合理，也更具有成长性，原本计划是在下跌的过程中，分批买入，直到将仓位买到占总仓位的5%左右。计划赶不上变化，公司在8月27日公告：实控人、董事长尹振龙先生去世了，当时建仓已经完成了大约一半多一点，由于是突发事件，于是就停止了买入。随着时间慢慢过去，实控人和管理团队的不确定性也基本消除了 也是时候跟踪分析一下，也是算对自己持仓的一种负责任的态度吧。

山河药辅当下涨了一些了也只有36亿的总市值，属于名副其实的微盘股。这种股票有它的一些特点，特别容易被一些资金操控，我们看到，在7月1日有过几天的大幅拉升，中间伴有高换手率，2025年7月1日到7月4日，几天高位大幅震荡换手率四天合计116.59%，沉寂了一段时间，2025年的11月19日，又一次脉冲性的上涨，后又是两天大跌，接着又来了一个大反弹，随后又是从哪里来又跌回到哪里去了。直到2026年1月14日，公司发布了业绩预告，2025年业绩预增38.16%到62.45%，扣非净利润就更加亮眼了，达到45.32%到73%。公告后，次日就来了一个20厘米的涨停，当日的换手率也达到了20.85%，我对于这种高换手，高波动的股票还不是很适应，估计是由于股本比较小，业绩的预增公告触发了一些量化或者游资的打板的资金当天就封死涨停了。在我的有限的认知里，业绩增长至少40%股价股价也会反应至少也要涨30%吧。但看不懂的是，第二天就直接低开，当天如果有人高位追高进去的就全部被套里面了。且第二天换手更高达到了25.17%，截止到今天，已经是第四天了，这四天合计的换手率达到了70%。除了一些不动的筹码之外，几乎所有的筹码都换了一遍，当然比上上一次就是7月1日的高换手率相比还是略微低了一点。

上面这一段讲的是这个股票近期的走势和换手率的情况，从这个股票的历史走势来看这是一个充分博弈的股票，不同的资金在这里面不停的进进出出。核心是短期筹码大规模易手、多空分歧剧烈、资金博弈白热化，结合股价、量价与资金性质，更像游资主导的接力与老股东减持叠加，短期看波动激烈，长期看价格还是在围绕价值在波动，从2025年到当下，可以看到有一个清晰的路径是低点和高点，都是在不断的抬高。这就是你凑近了看，波动似乎很大，没有什么规律可言，是把它拉长时间来看，把图表压缩来看，它是一条缓慢向上爬升的一条蜿蜒曲线。或许就是这一类股票的一种特有的走势吧，盘子特别小，股价上下波动非常大，短期投机博弈的资金特别多，股价特别容易被投机资金操控，如果不是自己持有一小部分仓位我是不会去关注这类型的股票的。

上面说了关于股价短期博弈类分析，对于基本面的分析，其实也没有什么大的变化公司还是口服固体制剂辅料龙头，2025年业绩预告高增长、现金流改善、国产替代与产能释放驱动增长；但需警惕应收账款高增长。公司技术壁垒：27项发明专利，15个美国DMF、11项欧盟认证；参与药典标准制定，注射级CMC等高端品种打破进口垄断，毛利率可达44%，逻辑还是很硬的。公司的增长驱动：政策推动的行业集中度提升，国产替代加速；9000吨新产能爬坡（2024投产）；海外营收2024年16%，截止到2025年的三季报，海外营收占比提升到了百分之18.56，出海增长带来第二曲线的增长。由于还没有发年报也没有更多资料可以解读。

总结：目前公司基本面稳健向好，是一家小而美的处于医药行业上游辅料细分领域龙头，国产替代与高端化是长期核心逻辑；短期宽幅震荡与高换手是因为游资博弈与复星医药二股东减持叠加，长线需跟踪年报业绩、高端产能爬坡与海外拓展，对于当前我的持仓，短期不打算增加或者减少，除非涨到天上去，又或者跌到地板上。