二谈周期股——静待花开花落

上一节说了大型化工尤其是资源类化工产品是沙漠之花，烟蒂股。

那么什么时候才能买呢？如果按流行的分红率显然是不合适的，因为他的收益波动非常大，最合适的方式就是大波段操作，如果能结合主力期货去判断是最好的办法，但是由于短期期货行情受影响因素太多，不是一般人操作的了。

最简单的方法对于手痒的人来说可能是按照PB的思路进行网格交易了。拿自有资金进行交易，利用自由资金进行网格化管理，耐得住寂寞，逐步降低持仓成本。或者净资产以下逐步建仓，参考寻常年份分红抵消贷款利息$兴发集团(SH600141)$ ，最后一波带走。

因为随着时间推移这类个股大部分情况都会破净，当然也有科技进步不破净的，比如万华化学。买在无人问津时，当然有个前提条件就是经营稳定，没有出现大的经营方向的变动。由于化工行业典型的周期，因此总有增加的时候这个时候会出现业绩爆发式增长。此时全身而退不是很难。

前段时间为了寻求周期里面更为详实的操作，关注了很火的发明了市赚率PR=PB/ROE/ROE/100的大佬@ericwarn丁宁 ，我粗浅地研究了他的打法以及成功经验，发现成功的概率是建立在运行相对稳定，营收波动较小的行业。其本质是寻求市场犯错的机会，从而寻找价值差。相对于生产类型的大周期行业来说，这种方法是另外一种的时间换空间，当然了他的方法有一个好处就是大范围的规避了左侧交易，这个方法对于非顶级选手来说是非常适用的。不过也有坏处，因为周期行业底部的形成是复合的，想要一蹴而就可能性几乎为零，许多股民都耐不住寂寞，割在底部的有之，买个偏垃圾的小票甚至ST的也不是不可能。另外一个周期股往往多是暴利的，这种方法最暴利也是最凶险的那段是根本拿不到的。

作为我个人拿了小半年的兴发之后，谈谈自己的看法。周期股的选择必须是经营稳定的龙头，我们是来赚行业大概率事件而不是赌企业的反转这一点切记切记。周期行业里面有另类，比如说$桐昆股份(SH601233)$ ，为什么说他另类，在行业集体亏损的情况下，他的营收逆势增长，虽然利润依然是亏损，这类中期看会出现暴利。说说一般的情况，从大周期来看，因为周期行业大多数是顺周期和当时所处的经济环境正相关，典型的是21年因为疫情原因造成的周期暴利事件。一旦出现经济好转需求增加，或者是比如猪瘟、孟山都破产之类的大事件，形成中期的产能大缺口，则会出现大暴力事件。

从单独行业来看，大多数情况现在这个时候就是不赚钱了。这个时候如果是产业集中度不够高的情况，就是大鱼吃小鱼的过程，逐渐蚕食市场份额一般当前五占据了60%的产销量之后就趋于平衡，扩产停止，逐渐收缩，当下的水泥就是典型。此时一定能涨么？未必，大概率会在一定的区间进行反复震荡。你看草甘膦连续三年价格始终在2.3-3万之间徘徊，而他们的成本价最低的兴发集团大概是2.4万，因为市场的需求并没有增多，亏钱了就压缩产能提价，赚钱了开足马力降价，这个就是为什么说是复合底的根本性缘由，这两年大量的化工企业都处于现在的状态。因此在里面的基金很少，根本性原因就是股价波动不够，资金量太大，收益太小。如果是个各中高手绝对是玩的飞起。随便翻一个化工类头部企业看看他们的年线波动幅度正常都有30%。但是一旦产品价格突破正常年份上限那么极有可能是大暴力事件的来临。

现下的情况就是处于需求不足，产能收缩的环境，目前如果反内卷持续推进，则产业全体收益。如果反内卷只是停留在表面化，那么现行相当的周期企业股价已经到了合理价位。