乱极而治，否极泰来：写在锂电的超级周期到来之际

任何周期性的东西，从来都是物极必反，乱到极致必归秩序，跌到底部必有反弹。如果运气好，赶上行业叙事有了比较好的边际变化，那么可能就是一轮新的超级周期的开始。我一直觉得如果能摒弃对锂电行业发展见顶的偏见，沉下心来重新审视，就能从这个成熟行业里发掘出一点振奋人心的机会。我的文笔很差，只能尽可能的把自己想表达的观点说清楚，还请大家多多包涵。
我其实不知道市场上大家对储能需求这一点是怎么看的，实际上现在储能各个厂家都是爆单的状态，特别是电芯端。储能行业第一个春天是22年左右，那会儿政策上出了强制配储的要求，给锂电开了一个新的应用场景。后来的故事大家都知道，很多企业跨界布局储能，抢抓政策红利。一两年时间，整个市场竞争加剧，大量低阶产能把储能的价格打到极低的水平，0.2元/Wh的报价也出现过。
本质上来讲，国内市场这个时期的储能对于客户完全是成本负担，没有盈利场景。装机量压着最低标准，价格成为核心选择因素。很多储能电柜仅满足装机要求，实际投运效率较低。后来政策逐步退坡，整个行业进入调整期，也带动上游环节迎来行业低谷。
去年开始，政策上逐步引导行业摆脱低水平竞争，去年年初发的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，这个文件我认为就是行业反转的开始，储能从拼价格开始走向拼质量、拼技术，我认为任何一个健康发展的行业都应该是这样。另外国标进一步收严，前段时间关于出口退税的文件再一次强化了这一导向，落后产能势必出清，单纯靠低价竞争的时代已经一去不复返。企业配置储能开始具备盈利场景，从之前的成本包袱变成了可盈利资产，这才是储能需求能持续爆发的关键。电力市场机制完善后，配储的收益路径越来越清晰，不再靠政策补贴，而是靠真金白银的市场化收益。国内现货市场铺开后峰谷价差拉大，独立储能靠价差套利、辅助服务补偿就能实现盈利，这种逻辑切换下，配储需求不再是昙花一现，而是持续造血的长期赛道。
与此形成对比的是，海外始终是真实需求支撑，过去几年国内市场竞争再激烈，海外出货量也保持稳定，欧洲主要以家储为主，沙特、南美则侧重大型储能。不过海外客户对品牌认可度较高，大部分订单集中在头部企业手中，中小厂家难以获得稳定客户，只能通过低价承接国内小型项目。近期出口退税政策的窗口期，海外客户采购需求激增，头部储能企业订单已经排满，一方面加速扩产提升产能，一方面引导部分客户将订单签约至27年，当前产能已无法满足短期交付需求。
海外市场另外一个巨大增长点是AI用电带来的储能需求，行业观点认为AI行业的核心瓶颈之一不是算力，而是电力供给。AI数据中心会成为储能需求的新爆点，电力供给缺口给锂电储能带来了新的发展机会，如今政策和市场都在印证这个判断，尤其是美国相关政策支持力度加大，倒逼新建AI数据中心必须配套储能系统。AI数据中心的用电特性，天生就和锂电储能完美契合。单座超大型数据中心功率能到百兆瓦级，还需全年不间断运转，算力任务集中时瞬时负荷大幅攀升，对电网承载能力形成考验。更关键的是，AI算力中断造成的损失极大，对供电稳定性要求达到毫秒级，锂电储能在这一点上的适配性极佳，削峰填谷、平抑电网波动本就是储能电站的核心应用场景。另外锂电储能商业化成熟度高，单座数据中心的储能配套装机周期仅约两个月，在建设效率和供电可靠性上都具备显著优势。
说完储能说说别的，很多人分析锂电行业时，总盯着新能源汽车的渗透率、销量增速来测算需求，这个思路有失偏颇。新能源汽车销量增速放缓是客观事实，毕竟汽车的更换周期在五到十年，难以保持持续高速增长。实际上26年新能源车市场最大的迭代趋势是大电小油，混动车型的纯电续航里程将实现50%以上的提升，且这一趋势会长期延续，这也意味着即使整车销量不增长，动力电池的装车量也会稳步提升。两者对冲之下，单看动力电池细分领域，行业基本面也依然乐观。另外机器人、低空无人机等前沿科技产品，对电池的需求同样持续增长，在关注这类赛道发展的同时，也可以关注其背后的电池配套需求。
国内储能市场反转，海外需求持续火爆，新应用方向放量在即，再加上政策引领的产业结构持续优化，我觉得电池行业很难再有像当下这样兼具天时地利人和的发展契机了。而且诸多行业边际改善因素集中显现，行业迎来价值重估的关键节点。最直接的影响就是行业供需失衡矛盾凸显，所以对于碳酸锂近期的价格上涨，看似快速，实则背后有产业基本面的支撑。即便抛开短期市场扰动，行业长期向上的趋势也难以逆转，这一趋势或将贯穿26年全年甚至更久。
以上是一些产业方面的内容，下边稍微补充回答电池超级周期的一些问题，以下内容大概12月份就已有相关思考和讨论，之前未成文发布，是因为更倾向于在行业趋势明确后再和大家交流。
1.钠电是否冲击锂电上游？
很多人过度看好钠电对锂电的替代，核心认知集中在两点：1. 钠资源丰度大，原材料成本更低。如果只对比锂元素和钠元素，这一观点确实成立，但从电芯实际成本来看，当前钠电成本要高于锂电。钠电暂无磷酸铁锂这类综合性能优异的低成本材料，目前具备商用可行性的普鲁士蓝、层状氧化物体系，要么合成工艺要求严苛，要么需要引入Ni、Mn等有色金属，正极材料成本更高。负极方面，钠电无法使用石墨，只能采用硬碳材料，其制备原料为树脂或生物质碳化，成本大概是石墨的3～6倍。此外钠电能量密度偏低，相同电量的钠电模块，需要配套更多的结构件、BMS和外围工装，成本进一步增加。钠电唯一的成本优势是采用全铝箔材，但对冲整体成本的力度有限。这还是未考虑产业规模带来的成本差异，未来若钠电真正实现对锂电的大规模替代，前提大概率是锂电上游原材料价格达到高位，参考碳酸锂此前60万元/吨的价格水平。
2.固态会不会冲击锂电上游？
固态电池的终极形态是高镍正极+固态电解质+金属锂负极，若实现这一形态，负极从石墨换成金属锂，将大幅提升锂矿的需求，对锂电上游是重大利好。即便不考虑终极形态，固态电池负极采用硅碳体系，固态电解质无论是LLZO氧化物体系，还是LPS、LGPS硫化物体系，锂元素的用量都比现有液态电池更多。另外，固态电池的量产推进，并不会对电解液企业形成绝对冲击，在液态电解液领域技术积淀深厚的企业，在固态电解质研发上也更具优势。锂电行业发展至今，产业格局已相对成熟，很难出现弯道超车的情况。
3.为什么碳酸锂和电解液这么割裂？
从碳酸锂到正极、六氟磷酸锂、电解液，再到电池和终端应用，产业链传导链条较长，碳酸锂的成本上涨需要时间在产业链中传导和消化，并非全产业链同步涨价。产业链的定价权主要集中在上下游两端，中游环节短期承压难以避免，但这一状态不会持续太久，毕竟企业不会长期在亏损状态下经营。短期来看，行业供需失衡下锂矿环节最具收益弹性，这一规律不仅体现在电池行业，多数制造业都是如此。
4.电池回收会不会影响上游需求？
目前再生锂的供给规模、释放节奏与实际产能，远未达到对原矿锂形成有效替代的程度。再生锂占锂资源总供给的比例不足10%，当前退役动力电池以梯次利用为主，真正能用于提锂的废电池量有限。此外再生碳酸锂在纯度、杂质控制上，与原矿碳酸锂存在较大差距，对高端锂电需求的替代能力几乎为零。若要提升再生碳酸锂的品质，对应的加工成本会大幅增加，与原矿碳酸锂相比失去成本优势。因此短期来看，电池回收对锂电上游的需求影响可以暂不考虑。
5.核电才是解决AI电力瓶颈的唯一答案？
锂电储能依赖上游资源，且无法新增电力供给，核电作为基荷电源，能从根源上补足电力总量缺口，这一观点本身没错。但短期来看，数据中心爆发带来的电力紧张，并非是电力总量不足，而是电力资源调配失衡造成的效率浪费。锂电储能的核心优势是商业化成熟度高、装机速度快，部署在算力中心周边进行削峰填谷、平抑电网波动，能大幅提高电力利用效率，缓解电力供给与算力需求之间的矛盾。所以核电和储能并非互斥关系，更像是互补协同，类比冬天墙体漏风，核电是筑牢墙体补足能源供给，储能是快速做好防护减少能源浪费，二者缺一不可。
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以上就是所有内容，文笔有限还请大家多担待，主要是把自己对行业的理解和观点和大家做个交流，希望大家都能在市场中把握到机会。另外不要再评论里说个股，一律不回复。