康斯特：中美关税缓和，预期差巨大的高科技成长公司
这几天，林斯基在中美贸易即将缓和的预期下，深度研究了一家北京中关村的上市公司——康斯特（SZ300445）。$康斯特(SZ300445)$
我得出的结论是：这是一家在全球高端检测仪器领域，拥有绝对技术壁垒，在贸易战阴霾下，通过战略调整，高端突破，即将实现逆势突围的隐形冠军。
然而，资本市场对贸易战的恐慌情绪，导致康斯特股价在今年四月关税战之后大幅回调，当前市值仅39亿元，作为一家小市值而且净利润稳健增长的公司，目前市盈率仅仅在30倍左右（按2025-2026净利润预期，可能只有20倍），这与其全球行业地位严重错配，也严重低估。
随着中美贸易缓和，关税下降，康斯特海外业务将快速恢复，加上高端传感器的销售爆发，康斯特将是一家充满未来感的中国顶级科技公司。中国高端传感器的突围之路，也将被市场充分认知。
一、康斯特的核心竞争力：技术壁垒+顶级客户
康斯特做的检测仪器，简单理解就是工业设备的“体检医生”，专门用来检测和校准各种工业设备里的“健康指标”（比如压力、温度、电流等），确保它们安全、精准地运行。
在工业领域，这个器件极其关键，任何一点误差都会造成很严重的后果，所以康斯特所在的行业，刚需，关键，高技术门槛。
过去这类高端设备被美国福禄克、英国德鲁克垄断，但康斯特经过三十年发展，现在产品性能已经对标国际大牌。所以康斯特在这几年竞争优势明显，目前已在全球获得重要席位，服务各类全球顶级大客户。比如：
汽车工厂：特斯拉（检测电池生产线压力）
科研机构：中科院、麻省理工（实验室精密仪器校准）
等等……
特别要提的海外市场，康斯特与大客户粘性极高：产品通过强生、法国电力、波音等认证后，成为同类企业采购的默认选项。
高技术门槛，优秀的客户构成，决定了这家公司拥有极高的毛利率，财报上看，康斯特产品毛利率达到了惊人的65%左右。
收入上，康斯特2021年-2024年，每年保持着20%-30%左右的收入和净利润稳健增长。
二、贸易战下的破局：从被动承压到主动突围
目前，康斯特的国际营收占比50%，其中美国市场占到了国际市场中的50%。
过去康斯特的海外销售，先在美国实验室完成量值溯源认证，进而进行全球销售。所以今年第一季度关税战之后，康斯特的业务的确受到了一些影响。
今年以来，康斯特将专业实验室认证转移到了新加坡，未来新加坡将作为转运点，将非美订单销往全球，随着通过新加坡转运点的国际订单占比提高（50%甚至更高），从而大幅度减小关税影响和减小成本。
对于存量美国客户的观望状态，只要关税落定，客户将陆续重启下单，因为工业检测仪器，是客户必须要采购的必需品，只是时间上会延迟而已。
最后就是美国关税税率的最后确定，这个虽然还不好确定，但是我个人从出海行业了解到的情况，结果可能比较乐观，芬太尼税有较大概率将被取消，甚至整体关税降幅可能超预期，也许对康斯特来说也是一个重大利好。
3， 高精度传感器：国产替代+全球外售的双重机遇
康斯特还有一项王炸产品，那就是：高精度MEMS压力传感器（精度达0.01%F.S）
过去这个项目一直被被横河、艾默生、德鲁克等国际巨头垄断，国内高端工业、医疗、半导体设备领域严重依赖进口，国产化率是不足10%
康斯特的产品实现了中国的技术突破，综合性能超0.01%F.S（满量程精度），覆盖（-0.1~100）MPa量程，填补了国内宽量程、超高精度传感器的空白，而且成本可以下降30%。
这个产品可应用于半导体设备（晶圆制造）、工业母机（精密控制）、气象监测（高稳定性）等高端领域。康斯特预计2025年自产自用传感器产能将达8000只/年，逐步替代外采。
整体需求量上，预计国内高端领域（精度优于0.05%F.S）需求约10万只/年，2030年将达25万只
而且对外销售上，康斯特2025年启动外售，目标覆盖工业、气象及海洋领域。未来不可限量。
而且更为关键的是，康斯特这种有技术壁垒的公司，完全可以通过并购的方式，迅速打开技术应用空间和场景，如人形机器人的传感器等等。
四、业绩预期
我个人预估，康斯特在经历2025年第一季度的关税影响后，从二季度末开始迅速调整。半年报业绩可能继续承压，三季报开始重回快速增长的趋势。
虽然受到贸易战影响，收入估计：2025年营收6.5亿元，若美国关税政策缓和或新加坡产能爬坡超预期，收入可看至7亿元。2026年之后，则持续保持每年20-30%的增长态势。
净利润估计：2025年净利润1.5亿，若传感器外售顺利，2026年净利润在2亿左右。
估值预测：全球仪器仪表龙头Keysight PE 35倍，福禄克PE 28倍，取中间值30倍来算，可保守先按60亿估值，未来市场认知充分后，冲向百亿甚至更高的空间。
综上，康斯特是一家集高技术壁垒，全球化市场与国产替代并行，贸易战缓和下超大预期差的公司，未来可期。