一篇参考研报，以备26年验证（目前股价43元，市值27亿（含10亿闲置现金））

$百合股份(SH603102)$ 因为公司机构关注度太低，一方面前十大股东一个机构都没有，另一方面公司接受电话调研给予的信息量太少，于是我给某大模型投喂百合股份过去几年的财报数据和近两年公司重要的经营信息，让其给我生成了一份业绩预测，供我今年参考验证。

一、历史季度业绩回顾（2023-2025年）

二、奥拉营养收购及HealthYard销售表现

1.收购完成：2025年8月25日，百合股份以6700万元收购新西兰奥拉营养56%股权，正式并表。

2.奥拉营养业绩：2024年奥拉营养收入同比增长102%，利润增长178%，新产能建设中。

3.HealthYard爆款产品：旗下麦角硫因胶囊2025年2月上市，10月抖音单月GMV过亿，2-12月累计销售额超3亿元。

4.战略价值：弥补百合股份自主品牌短板（2024年自主品牌收入仅占15%），增强线上电商运营能力。

三、2025-2026年净利润展望

1. 2025年年报净利润预测

基础业绩：2025年前三季度净利润0.99亿元，Q4传统为旺季（2023年Q4净利润0.40亿元）。

并表贡献：奥拉营养8月底并表，预计贡献4个月利润。考虑到HealthYard下半年销售爆发（单月GMV过亿），奥拉营养全年利润有望超预期。

综合判断：预计2025年归母净利润为1.50-1.55亿元，同比增长8%-12%，全年业绩转下滑为增长。主要驱动：Q4季节性回暖 + 奥拉营养并表贡献 + HealthYard销售放量。

2. 2026年一季度净利润预测

历史基数：2025年Q1净利润0.35亿元。

增长因素： 奥拉营养全年并表（2025年仅并表4个月）, HealthYard品牌延续高增长态势 公司传统业务稳健复苏（2025年Q3收入已增15.71%）

预测：预计2026年Q1净利润0.40-0.45亿元，同比增长14%-29%。

3. 2026年全年净利润预测

机构共识：5家机构预测2026年净利润均值为1.96亿元（同比增长31.54%），区间1.67-2.05亿元。

增长逻辑： 奥拉营养全年并表：2024年利润高增长（+178%），2025年HealthYard销售爆发，预计2026年继续贡献显著增量。

传统业务修复：2025年Q3收入已恢复双位数增长，随着客户订单回暖，利润率有望改善。

剂型结构优化：功能饮品、粉剂等新型剂型保持快增（2025H1功能饮品+18.41%，粉剂+35.99%）。

跨境业务加速：2025H1境外收入0.39亿元（+66.43%），奥拉营养拥有18国市场准入资格，将加速国际化。

综合判断：预计2026年归母净利润为2.0-2.1亿元，同比增长30%-40%。

最后总结：百合股份在完成奥拉营养收购后，借助HealthYard爆品实现自主品牌突破，2025年下半年起业绩有望逐季改善。预计2025年净利润1.50-1.55亿元，2026年Q1净利润0.40-0.45亿元，2026年全年净利润2.0-2.1亿元，同比增长30%-40%。