牧业双雄：现代牧业 vs 优然牧业
牧业双雄从底部起来，二者涨幅如下：
作为一名逆向价值投资者，对二者大概从去年5-6月份开始关注，毕竟它们从2021年高位下跌已经三年多，跌幅也达到80%左右！按行业5-7年一个周期的话，最残酷的下跌阶段应该已经过去，结合从去年初开始的奶牛去产能，行业底部确认相信在1年左右应该差不多了。
很好奇牧业双雄的涨幅差距那么大，于是近几天仔细探究了其财报。从收集的数据来看，感觉很不合理：结论是现代牧业还要优秀一些！不知是否本人有重大遗漏或数据错误，请球友们指点！
先看几个主要财务指标：
从过去5年的营收看，二者增长幅度相近，245%vs243%。
从固定资产来看，优然牧业增长高达513%，远超现代牧业的224%。
查阅二者的奶牛存栏数，2024半年报：现代牧业45万头，优然牧业60万头；再查阅2020年末的存栏数：现代牧业25万头，优然牧业30.82万头。（本想查阅2019年的，但优然牧业缺失数据）
对于牧业公司，奶牛乃其最核心资产，其它设备及固定资产基本上都围绕着牛群数量来配置。为此，用固定资产除以奶牛存栏数来这算其单头奶牛的价值，如下：
2024年半年报：现代牧业单头奶牛固定资产对应价值为1.88万元；而优然牧业竟然高达2.99万元！同等对应2020年末的也是优然牧业要高出现代牧业1万元每头！当然优然牧业还有些羊和草业，但是否该高出现代1万元每头？
再看看资产减值拨备及折旧数据：
从图表2的固定资产看，优然牧业175亿对现代的85亿，高出一倍多！但过去5年的减值拨备总和，优然牧业77.6亿，仅比现代牧业的70.3亿多一点点。如果用5年的总减值拨备除以现在的固定资产，优然牧业减值远远没有现代牧业充分！这还不包括现代牧业刚刚发布的24年业绩预告说的十几亿减值。
折旧分摊优然牧业35.4亿比现代多15亿，但对应总固定资产的来说，现代牧业占到25%，高出优然牧业的20%！
再来看看总资产及负债方面：
从总资产看，现代牧业过去5年增加了157亿，5年间增加营收80亿，即每增加1元总资产增加了0.51元的产出；
优然牧业过去5年增加了363亿资产，5年间增加营收110亿，则每增加1元总资产增加了0.30元的产出；可见在资产经营水平上，现代牧业显著要高出一大截！
从总负债来看也是这样，现代牧业5年间增加负债110亿，每增加1元负债增加0.72元产出；而优然牧业增加了285亿负债，每增加1元负债仅增加了0.39元产出！从资产经营效率上也是远不如现代牧业的！
……. 那为何偏偏优然牧业涨得多很多呢？
于是，从市场资金的角度做了进一步分析（数据来自披露易数据）：
主要分析了两大类资金，一是南下资金，二是参与港股的主要外资机构(含个人参与者在其下面的账户）。
可见南下资金及外资账户在过去一年都大幅增持了优然牧业。不过其增持基本上在去年12月中旬开始停止，外资甚至还有小幅流出了！
现代牧业不同，南下和外资增持幅度很少，且重点是近期才开始增持！
结论是资金推动了优然牧业的超额涨幅！就看现代牧业是否补涨？何时补涨了？
从下一个周期顶部预测，毛估估推测现代牧业利润可能到15亿，优然牧业到20亿，二者分别给15和13PE，现代牧业225亿vs260亿，未来该有2~2.5倍左右的空间。
声明: 本人持有二者！以上看法纯个人观点，不做投资依据！