北京控股(00392.HK)近期市场表现显示股价已从回调中企稳回升，南向资金持续增持及机构举牌行为表明筹码集中度高、主力控盘特征明显。
一、近期市场表现与成交情况
1. 最新交易数据
- 2025年12月12日，北京控股股价报收34.26港元，涨跌幅率为1.42%，当日成交量为480.6万股，成交额约1.65亿港元。
- 12月8日至12日的5个交易日内，南向资金累计净增持305.9万股，持股比例稳定在21.0%（2.64亿股）。
- 12月8日单日主力资金净流入181.9万港元，中单和小单资金显著流入，显示市场情绪回暖。
2. 回调企稳迹象
- 12月初股价从36.16港元（12月8日）回调至34.88港元（12月10日），但12月12日已回升至34.26港元，振幅收窄至3.02%，表明回调动能减弱。
- 技术面显示股价在34.5港元附近形成支撑，成交量逐步萎缩后再度放大，符合"回调结束、主力吸筹"的典型特征。
二、筹码集中度与主力行为分析
1. 南向资金持续加仓
- 近20个交易日中，南向资金增持15天，累计净增持435.9万股，持股比例达21.0%，表明内资机构对港股通标的的长期看好。
- 12月10日单日增持89.75万股（），结合12月11日小幅减持4万股，显示资金在区间内高抛低吸，筹码锁定特征明显。
2. 险资举牌强化控盘格局
- 2025年4月2日，新华保险通过新华资产举牌北京控股，持股比例达5.00%（6293.85万股），成为年内险资第13次举牌A/H股上市公司。
- 险资与南向资金合计持股超26%，叠加北京控股集团有限公司（42%）和北京企业投资有限公司（21%）的国有持股，市场流通筹码不足38%，导致新资金入场难度加大。
3. 主力控盘特征验证
- 股价回调期间成交量显著萎缩（12月10日仅13.8万股），但12月12日放量回升，符合"利空不跌、回调缩量"的主力控盘特征。
- 2025年12月1日公司公告拟收购北燃特种设备100%股权（），但股价未受消息面扰动，显示主力资金已提前布局，对短期波动脱敏。
三、投资逻辑与策略建议
1. 估值与行业地位
- 当前市盈率（TTM）为7.60倍，低于公用事业行业平均估值（10-15倍），具备安全边际。
- 公司作为北京市属公用事业龙头，业务覆盖燃气（服务5000万用户）、水务（4396万吨/日规模）、固废处理（34232吨/日）三大核心板块，区域垄断性与现金流稳定性突出。
2. 主力筹码集中度验证
- 南向资金持股比例从2024年12月的20.88%（2.63亿股）提升至2025年12月的21.0%，险资举牌后持股比例达5.00%，主力资金控盘度持续提升。
- 2025年12月12日股价上涨1.42%但成交量仅480.6万股（较12月8日168万股显著萎缩），印证筹码锁定、抛压极轻的特征。
3. 策略建议
- 新资金入场时机：当前股价已脱离回调低点（34.5港元），建议等待35港元以下的二次回踩机会，避免追高。
- 中长期持有逻辑：公司2025年派息率承诺不低于30%（中期股息0.85港元/股），结合燃气业务盈利稳定性提升（南港LNG代加工协议落地），股息率有望维持在4.5%以上，适合稳健型配置。
- 风险提示：需关注LNG价格波动对燃气业务的影响，以及水务板块PPP项目规范进程。
总结：北京控股回调已结束，南向资金与险资的持续加仓表明主力控盘度高，新资金需耐心等待回踩机会。公司作为公用事业龙头，具备稳定现金流与高股息特征，当前估值具备吸引力，建议关注35港元以下的布局机会。