$安克创新(SZ300866)$ 安克创新调研纪要
问：2025年8月后安克创新股价持续回调的核心原因是什么？
答：核心是市场对公司基本面的多重担忧，一是关税影响从2025年三季度开始在报表体现，彼时公司估值达30倍中高水平，市场担忧关税对业绩的冲击；二是公司为应对关税对充电、储能产品提价，阶段性影响需求端，收入增速放缓；三是人民币升值对公司40%左右的对美出口敞口形成冲击，且相关原材料价格上涨，市场担忧其储能业务盈利；同时市场还担心公司增长出现趋势性放缓。
问：如何看待安克创新此次业绩估值回调的性质，核心价值是否发生变化？
答：此次回调是关税提价带来的短期波动，并非趋势性变化，公司核心价值未变；公司通过提价保住了毛利率，所在品类受外部因素直接影响较小，且各细分品类全球市场份额仍偏低，具备通过产品迭代挖掘新需求、拓展规模的较大空间，新品类延展的核心逻辑依然成立，当前2026年估值17倍处于历史中性水平，市场预期也较低。
问：2026年MWC大会上安克创新发布了哪些新品，核心信息分别是什么？
答：3月2日MWC 2026大会上，为Soundcore品牌推出两款中端新品，均主打多彩配色：1. Soundcore Space 2降噪耳机：支持主动降噪（降低低频噪声），机身重261g、耳罩设计优化；开降噪续航50小时、关闭后70小时，充电5分钟可播放4小时；有奶油白、深黑、鼠尾草绿三色，预计4月底海外上市，售价129.99欧元（约合1052元人民币）。2.Soundcore Boom Go 3i蓝牙音箱：为户外设计，IP68防水，搭载15W喇叭单元（最高音量92分贝），支持BassUp 2.0低音增强、Auracast蓝牙技术；续航24小时，LED灯珠随音频律动；有米色、黑色、蓝色、粉色四色，建议零售价69.99欧元（约合566.2元人民币）。问：2026年安克创新的核心增长逻辑是什么？答：以成熟品类稳固增长、次新品类快速放量、潜力品类持续突破为核心，同时通过产品迭代和AI技术加持巩固竞争优势，对冲关税等外部因素带来的影响，依托低市场份额优势持续扩量，新品类延展能力为增长提供额外支撑。
问：安克创新成熟核心品类有哪些，2026年及未来3年增长预期和支撑是什么？
答：成熟核心品类为数码充电、安防（摄像头）、无线耳机（语音），综合判断未来3年复合增速有望超20%；核心支撑是公司在这些品类的竞争优势未减弱，且全球市场份额仍处于低位（如数码充电全球仅个位数、安防美亚仅8%），同时各品类有专属增长逻辑，行业品质化、品牌化升级趋势也为其赋能。
问：安克创新三大成熟核心品类各自的增长逻辑是什么？
答：1. 数码充电：行业品质化、品牌化升级，市场对产品安全性、便利性要求提升，公司质量和品牌优势持续发挥，品类量价齐升，且全球份额低，扩份额空间大；2.安防：产品力强且与AI深度结合迭代，在续航、画质、智能化上优势突出，全球市场份额偏低，未来有望实现25%以上增速；3. 无线耳机：此前通过拓展运动、睡眠等细分场景实现增长，2026年AI技术加持迎来产品迭代，虽可替代空间趋缓，仍有望实现15%-20%增速。
问：如何看待绿联高增速对安克创新数码充电品类的影响？
答：二者不存在直接冲突，绿联的高增速并非抢占安克的市场，而是因为行业高端化升级存在较大机会，绿联因基数低，通过结构性升级拓展了新市场；且安克在产品序列丰富度、渠道完善度上优势显著，该赛道格局高度分散，同行份额多在5%以内，仍有大量品质化、品牌化的市场机会。
问：2026年安克创新次新增长品类有哪些，发展前景如何？
答：次新核心品类为储能、扫地机，二者均有望实现20%-30%以上高增长，是公司业绩核心增量：1.储能：收入占比约17%，虽2025年受2024年高基数影响增速放缓，但主力阳台储能产品正拓展新场景、取代部分副储职能，欧洲多国放开相关政策，产品可DIY扩容满足全屋用电，行业增速预计超30%，公司还能进一步抢占市场份额；2. 扫地机：收入占比约10%，欧美市场需求向好，公司凭借性价比和新痛点解决能力，仍能实现高速增长。
问：2026年安克创新在潜力培养品类上有哪些布局，发展潜力如何？
答：1. 核心潜力品类UV蓝机：目前认知度低但发展快速，2026年1月出货量已超1万台，单价较高，未来成本和价格下探将进一步打开需求，适配3D打印、激光打印、切割等个性化定制场景，2026年有望达到大几亿规模；2.其他储备品类：在割草机、AI智能应用端有产品储备，计划从二维向三维品类延展，布局无人机、机械狗、搬运机器人等，AI相关技术也有储备，未来两三年新品类将为公司带来额外增长加持。
问：综合来看，安克创新未来3年整体增长预期如何？
答：成熟核心品类有望保持20%以上复合增长，储能、扫地机等次新类品类有望实现20%-30%以上高增长，叠加UV蓝机等潜力品类的增量加持，公司未来3年有望延续25%以上的复合增长趋势。问：2026年安克创新的估值水平如何，具备怎样的投资价值？答：公司当前对应2026年估值约17倍，处于历史中低位水平，正常估值中枢约25倍，若叠加AI技术加持或产品功能切换，估值有望突破30倍；投资价值方面，公司新品类延展能力已得到验证，2026年新的品类机会较多，业绩增长的确定性和潜力大幅提升，且在各品类中的核心竞争优势保持稳固，叠加当前市场预期偏低，具备较高的关注和配置价值。