羚锐制药-竞品情况、大股东减持情况

一、主要产品

公司围绕骨科、呼吸、皮肤、消化系统领域。

骨科：通络祛痛膏、活血消痛酊、壮骨麝香止痛膏、吲哚美辛贴片、丹鹿通督片

心脑血管等科：培元通脑胶囊、参芪降糖胶囊

儿科：舒腹贴膏、小儿咳喘灵颗粒、蒙脱石散、医用退热贴

皮肤科：三黄珍珠膏、糠酸莫米松乳膏、莫匹罗星软膏

呼吸科：青石颗粒、咳宁胶囊、小柴胡片

麻醉科：锐枢安®芬太尼透皮贴剂

24年公司产品营业收入情况：

公司的主要营收产品：通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、培元通脑胶囊。通络祛痛膏为公司独家产品，入选《国家基药目录》《国家医保目录》。培元通脑胶囊为独家产品，入选《国家医保目录》。降糖类产品参芪降糖胶囊入选《国家基药目录》《国家医保目录》。

二、竞品情况

1. 通络祛痛膏

通络祛痛膏主要功效活血通络，散寒除湿、消肿止痛。用于腰部、膝部骨性关节炎瘀血停滞，寒湿阻络证。公司壮骨麝香止痛膏应该也是类似疗效。属于中药贴膏剂。

与公司类似的竞品及上市公司有：

消痛贴膏（奇正藏药（002287）：市场准入情况为基药、国家医保 ，OTC/处方药。消痛贴膏荣获国家科学技术进步二等奖、日内瓦国际发明金奖，为国家技术秘密（秘密级）品种在市场占有率和单产品销售规模方面稳居同行业前列，在中国城市实体药店中成药骨骼肌肉系统疾病用药外用贴膏剂品牌排名第一（数据来源：米内网2024年底）。

24年奇正藏药贴膏剂营业收入16.55亿元，同比增加16.31%，毛利率87.21%。

云南白药膏（云南白药（000538）

天和骨通贴膏桂林华润天和药业（华润三九，000999）

竞品西药贴膏剂：

公司自己产品吲哚美辛贴片。云南白药膏也正在布局西药贴膏剂。

洛索洛芬钠凝胶贴膏、酮洛芬凝胶贴膏（九典制药（300705）：九典制药的洛索洛芬钠凝胶贴膏和酮洛芬凝胶贴膏市场占有率100%。24年药品制剂收入23.57亿元，没有单独披露贴膏营业收入。

2. 培元通脑胶囊

培元通脑胶囊是医保乙类中成药。

2023年在心脑血管中成药市场份额的排名在前20位。具体如下表所示：

与公司类似的竞品及上市公司有：

脑心通胶囊（步长制药（SH603858）：公司公司的脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液2024年度 合计收入达58.30亿元。

通心络胶囊（以岭药业（SZ002603）

血栓通胶囊（中恒集团（SH600252）

三、公司增减持

1. 公司回购情况

（1）2021年2月1日召开了第八届董事会第四次会议及第八届监事会第四次会议，审议通过了《关于以集中竞 价交易方式回购公司股份的议案》，同意公司以自有资金不低于人民币10,000 万元且不超过人民币20,000万元，回购价格不超过人民币12元/股回购公司股份， 用于股权激励计划或员工持股计划，实施期限为自董事会审议通过回购股份方案 之日起12个月内。

截至2021年7月31日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份 19,086,325股，占公司总股本的比例为3.36%，成交的最高价为10.60元/股，成 交的最低价为8.50元/股，支付的资金总金额为184,472,831.57元（不含佣金、过户费等交易费用） ，

2021年2月-7月公司PE-TTM处于14.6-17之间，处于公司当时PE-TTM近10年10%分位点以下。

2. 高管减持

截至2024年5月14 日，新锐投资通过大宗交易方式累计减持公司股份10,867,500股，减持价格24.57元，当时对应公司PE-TTM23左右，对应公司PE-TTM近10年80%分位点以上，属于历史高点。

截至2023年11月21日，鑫源贸易通过集中竞价交易、大宗交易累计减持公司股份数量为7,538,315股， 减持价格15.76-17.59元，当时对应公司PE-TTM20左右，对应公司PE-TTM近10年50%分位点左右。

截至2021年11月18日，羚锐制药实际控制人之一熊维政先生累计减持公司股份2,455,000股， 减持价格11.00-12.30元，当时对应公司PE-TTM16-18左右。

3. 大股东质押情况

2026年1月15日，河南羚锐集团有限公司（以下简称“羚锐集团”）持有河南羚锐制药股份有限公司（以下简称“公司”）股票121,817,898股，占公司总股本的21.48%。 本次质押1,700,000股后，羚锐集团累计质押本公司股份30,050,000股，占其持股数量比例为24.67%，占公司总股本的5.30%。

四、专利

通络祛痛膏和培元通脑胶囊发明专利到期时间2026.11.23。

关于专利到期，我个人认为影响不大，公司上述两个产品为中成药，我个人是不太相信中成药的疗效，与公司上述产品的竞品产品目前市面上也是有的，公司该产品其竞争优势我觉得并不是配方专利，而且多年积累品牌渠道和客户心智认知等。

五、总结

公司的主要产品通络祛痛膏市场占有率比较高，竞争格局我觉得可算是良（不算那么激烈，国内想要找不到竞品的产品或者有很强的护城河的产品很少）。公司毛利率不错，费用控制良好，资产负债表稳健，股东回报也不错。

目前看，公司PE-TTM处于低位，持有一定仓位风险不大，拍脑袋最多给10%的仓位。大股东的减持都能在相对高位，大股东是懂估值和市场的。