中广核新能源(01811)$ 龙源电力(00916)$三峡能源(SH600905)$ ：预测一下未来二年广核新的溢利。

136号文发布半年多，后续各地机制电价方案纷纷出台，近日浙江海上风电机制电价出台，尽管存量有保障，但新能源电价大幅下滑已成定局，从行业部份上市公司已披露的半年报和三季报看，业绩大幅度下降已得到确认。

广核新风、光资产绝大部份是存量，其中风电装机超70%，且大部份是2021年前的好项目。从其近几年年报分析（扣非后），韩国项目溢利基本在3.6亿港元/年；风、光溢利约14亿/年；国内其他项目溢利约0.5亿。

不算增量因素。参考行业龙源、三峡等其他上市公司业绩，预计未来二年国内风、光业务业绩下降20-30%左右，取25%中位数，广核新现有风、光资产业绩约10亿/年，假设其他业务业绩不变，全年合计溢利约14亿，每股收益约0.34元/年。

考虑到增量。今明二年嵊泗二个海风投产，根据浙江最新出台的电价政策，这二个项目可新贡献约2.3亿元/年溢利（按照20%资本金推算）；韩国大山二期明年初投产，可贡献约1亿元/年溢利。

存量14亿，加新增项目贡献约3.3亿，如果未来二年没有额外计提和其他失败投资，公司每年17亿以上溢利基本是可以明确的。

每股盈利0.4元/年以上，对应目前2.78元的股价，7倍PE。

公司目前每年股利支付率仅25%，未来随着资本开支大幅减少和补贴的持续到账，股利支付率提升到和中广核电力一样（不低于44%）或者电力行业上市公司平均水平（52%）应该是可以期待的。

经营业绩相对较好预期，这个是电力行业的特点，业绩难有惊喜，股价缺乏动力。

不像高科技、生物制药等等，经营前景云里雾里，股价涨起来当然看不到头