$华润电力(00836)$ ：从华润可再生能源增量不增利，白话一下新能源电价和补贴往事：

2006年，《可再生能源法》正式施行，首次以法律形式确立了固定电价、全额收购、费用分摊等支持机制，标志着中国可再生能源电价补贴政策框架的建立 。该法规定，电网企业需按政府定价全额收购可再生能源电力，高出燃煤基准电价的部分由国家通过可再生能源电价附加筹集资金予以补贴。

此时，国内可再生能源刚刚起步，政策给予大力扶持、鼓励加入的企业有一定的盈利保障，很有必要。记得2020年前后新项目回报低于8%的话，央企还不愿接。正因为项目回报不错，所以期间一度出现路条等奇观。

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2020年前后，随着行业超乎想象的快速发展，财政已难以负担如此规模的补贴，于是出台新政，至2021年底，新建项目基本取消补贴。

2025年，136号文出台，前期存量项目享受老政策保障，后期新建项目电量电价完全市场化。

虽然随着装机增长，去年起绿电市场化电价持续大幅下滑，但全年新增装机仍超4亿千瓦，照此速度，国家未来十年35亿风光装机目标有望提前六年就可实现

有人说行业盈利下降，投资自然会减少。这点我不赞同，看看过去的钢铁水泥电解铝，即便全行业亏损，投资还不是跃跃欲试，只待国家采取强制控规模措施，方得消停。所以，市场非万能，国家出手适当控制风光新增规模相信是迟早的事。

那么新政为啥要保障存量项目的电价和补贴呢？因为当时相当于与有关企业签订了一个长期购售电协议（国家信用），正因为有这个信用保障，企业才敢投资，并通过银行贷款、信托、REITs等未来应收帐款抵押融资等方式得以顺利融资。所以这个国家财政信用背书不可能取消。

当然，2010-2021年间，经济高速发展，投资回报较高。当时中长期融资利率成本一般5%/年以上。目前利率已降至3%以下，所以国家适当调整一下补贴政策也是理所当然。

对绿电行业企业来说，2021年前资产产生的利润未来基本会保持稳定；而新增装机，电量和电价完全市场化，所以未来利润增降与否，核心看新增项目表现。。

初看润电年报的一点感想，不知道对不对。。