$美诺华(SH603538)$
主力最近砸的够狠，就好像美诺华的减肥益生菌项目已经失败了。好吧，底线思维一下，就当这个项目失败了，仅凭美洛华的传统项目，究竟值不值40多亿？
美诺华的核心主业是建立在特色原料药（API）、制剂一体化和CDMO（合同研发生产组织） 这三块基石之上。根据多家券商基于公开信息的分析和预测，公司未来两三年的增长路径是比较清晰的。
营收规模：预计营业收入将从2024年的约13.73亿元，增长至2025年的 16.6亿元 左右，并在2027年达到约 23.9亿元。这相当于未来三年保持年均约15%-20%的增速。
利润的增长更为显著。归母净利润2024年的约0.67亿元，按海通证券预计，2025/2026/2027年归母利润1.38/2.06/2.78亿元，这意味着利润的复合增速达到70%左右。一般来说，PE和利润增速是相匹配的，所以27年70倍PE 也不算过份。不过保守一些，给个30倍估值吧，80亿市值是合理低估的。
为什么机构会看好它主业未来几年的业绩增长呢？
“一体化”优势：公司的核心战略是实现“中间体-原料药-制剂”一体化。这意味着它不仅能卖原料药，还能利用自身原料药生产成品药，从而获得更高的利润和更稳定的订单。
大客户深度绑定：与默沙东等国际大制药商的深度合作，为公司带来了持续且可预测的订单，为未来几年的收入提供了坚实基础。
业绩拐点已现：从公司发布的2025年半年度业绩预增公告（净利润同比增长143%-175%）来看，主业企稳向好的趋势已经得到初步验证。
总之吧，不考虑减肥益生菌，持有到27年，股价也也会翻倍。至少不会亏。同时还持有一个看涨期权，如果益生菌项目成功，股价翻几倍都有可能。 这将会是一笔胜率不小，赔率也不小的投资。